Являются ли публичные рынки более восторженными, чем разумными?
После цены выше его повышенный диапазон прошлой ночью, Airbnb открылась сегодня утром по цене 146 долларов за акцию, увеличившись примерно на 115%, чтобы начать свою жизнь в качестве публичной компании.
Сейчас компания стоит 158 долларов за акцию. С учетом количества акций IPO, включая акции, зарезервированные для андеррайтеров, стоимость компании составляет 95,1 млрд долларов, но на полностью разводненной основе, включая акции, которые могут быть реализованы или предоставлены в будущем. Airbnb стоит намного больше.
Первоначально цель единорога для совместного использования дома составляла от 44 до 50 долларов за акцию в своем дебюте, позже этот диапазон был повышен до 56-60 долларов, а затем цена составила 68 долларов за акцию. Открытие с такой премией не шокирует, учитывая, как дебюты DoorDash и C3.ai прошли в начале недели.
Однако, взятый в совокупности, активный публичный дебют компаний вызывает опасения по поводу IPO по неправильной цене и, по крайней мере, в моей голове, о публичных рынках, которые более восторженные, чем разумные.1
Взрывоопасные дебюты корпоративной ИИ-компании, гиганта совместного использования жилья и лидера в сфере доставки еды были не первыми IPO 2020 г., вызвавшими фейерверк, когда началась торговля. Snowflake, еще один мега-дебют, прибавил более 100% в первый торговый день, несмотря на то, что цены превысили его собственный повышенный ценовой диапазон IPO.
В чем дело? Давайте использовать Снежинку как призму, через которую мы сможем это понять. Lemonade, летнее IPO insurtech, также даст некоторые полезные рекомендации.
Была ли цена на Snowflake занижена?
Когда IPO Snowflake прошло с грохотом, это стало большим поводом для критики традиционного публичного размещения акций. Компания и ее частные инвесторы проделали столько работы, чтобы вывести Snowflake на публичные рынки, претензии вроде пошли, а потом какие-то идиоты банкиры переоценили его дебют на 100%, вознаграждая своих клиентов и облажав компанию? Ужасно!
Так пошел спор. Однако, как я писал в то время, опираясь на работу превосходных отчетов Forbes, гендиректор Snowflake не полностью поддержал эту концепцию:
Алекс Конрад из Forbes – хороший парень, следуйте за ним Twitter Вот – поговорил по этому поводу с гендиректором Snowflake Фрэнком Слутманом. Он назвал «болтовню» о том, что его компания оставила деньги на столе, «чепухой», добавив, что он мог бы установить более высокую цену, но «хотел привлечь к себе группу инвесторов, которые [Snowflake] хотел, и [he] не хотел подталкивать их к точке, где они действительно начали визжать ».
Это аргумент «долгосрочного инвестора», который вы услышите при любом разговоре с гендиректором в день их IPO. Это звучит так: если вам нужны долгосрочные держатели акций, вы должны найти цену, которую они примут; эта цена может отличаться от той, которую заплатят розничные инвесторы, когда компания начнет торговать. Итак, разрыв или всплеск – это нормально, если вы меняете одно на другое.