Майкл Браун, давний генеральный партнер Battery Ventures, только что был избран председателем Национальной ассоциации венчурного капитала через три года после того, как вошел в ее совет директоров. Мы связались с Брауном, чтобы спросить о его новой годичной роли в торговой группе 48-летней давности; мы обсудили некоторые из вопросов, которые сейчас волнуют многих американских венчурных капиталистов, которых он сейчас представляет, и то, как, если бы это было на усмотрение NVCA, эти вопросы были бы решены.
ТК: Венчурные капиталисты всегда обеспокоены налоговыми режимами, но они, очевидно, еще более важны, учитывая предложение Джо Байдена в прошлом месяце повысить максимальную ставку по долгосрочному приросту капитала с 20% до 39,6%. Что вы думаете об этом предложении?
МБ: Итак, вы собираетесь ударить меня прямо по лицу, выписав два на четыре по налогам в первом вопросе, мне это нравится.
Это позиция NVCA, это моя личная позиция, и, если вы спросите большинство венчурных капиталистов, эта позиция довольно широко распространена: что Байден пытается сделать с помощью плана Build Back Better Plan. . . мы полностью поддерживаем это, и мы активно работаем как с администрацией, так и с политиками в Конгрессе, чтобы сделать многое из того, что он хочет сделать. Многое из того, о чем он говорит – будь то физическая инфраструктура, такая как мосты, дороги, дороги, самолеты; или цифровая инфраструктура, что означает широкополосный доступ в Интернет в более широком смысле и кибербезопасность; или климатическая инфраструктура, [around] как мы переводим экономику и страну в более экологичный мир с нейтральным или даже с нулевым выбросом углерода – венчурный капитал необходим для финансирования предпринимателей, которые делают все это. . . Это действительно почти рука об руку. Он хочет, чтобы это произошло, мы хотим, чтобы это произошло, и мы можем помочь в этом. [because] это не будет исходить из корпоративной Америки, мы это знаем.
ТК: На ваш взгляд, деньги должны откуда-то поступать. Есть ли номер, по которому вам было бы удобнее?
Я не хочу говорить от имени NVCA о нашей целевой ставке. Я скажу, что люди в Конгрессе и другие говорящие головы, которые говорят о максимальном доходе, составляют от 25% до 28%. . . и я думаю, что люди считают, что именно в это есть смысл. Мы действительно считаем, что долгосрочные инвестиции следует вознаграждать, а не лишать стимулов с помощью налоговой структуры.
Что произошло при администрации Трампа, когда срок продлили до трех лет [from one year] прежде чем вы могли получить лечение по долгосрочному приросту капитала, нас это устраивало, потому что мы инвестируем более трех лет, и я думаю, что у вас есть некоторый компонент времени, чтобы решить, что является долгосрочным, а что не работает очень хорошо.
ТК: Еще одна тема, которая возникает снова и снова, – это рынок IPO. Сейчас это кажется здоровым. Есть ли у вас какие-либо предложения для нынешней администрации относительно вывода компаний на биржу?
МБ: Очевидно, что мы очень поддерживаем рынки капитала. При этом, если вы посмотрите на количество публичных компаний сегодня по сравнению с количеством публичных компаний 20 лет назад – и это верно не только для технологических компаний – это примерно половина числа. Мы думаем, что это связано с несколькими вещами. Во-первых, как сегодня функционируют рынки капитала – возможность проводить исследования и т. Д., Вызванные [specific] законодательство; регуляторные вопросы; и просто бремя публичной компании по сравнению с частной компанией. У вас также есть другие [rules] которые были приняты за последние несколько лет и повлияли на доступность рынков капитала для частных компаний, и именно поэтому вы видите, что компании привлекают больше денег и дольше остаются частными, что идет не на пользу всем.
ТК: На какую реформу вы бы настаивали больше всего?
МБ: Возвращаясь к прошлому, в 2012 году был принят закон, названный Законом о рабочих местах, который помог открыть публичные рынки, устраняя некоторые риски и издержки, связанные с выходом на биржу и регулирующим бременем. Это необходимо обновить. В частности, это то, что, если мы сможем изменить его и сделать его актуальным, это поможет создать условия для того, чтобы небольшие компании могли раньше и раньше выходить на публичные рынки.
ТК: Что вы думаете о SPAC, этих компаниях по приобретению специального назначения, которые создаются для вывода компаний на рынок, в том числе, зачастую, собственными ранее инвесторами этих компаний?
МБ: Хорошо иметь больше альтернатив и больше способов для компаний получить доступ к рынкам капитала. При этом эти транспортные средства необходимо надлежащим образом регулировать, а SPAC – это одна из областей, в которой регулирование не успевает за реалиями на местах. Я думаю, что председатель Генслер и даже до него в предыдущей администрации, [the agency] также почувствовал, что на фондовом рынке должен быть более строгий контроль
Одним из преимуществ SPAC является способность предлагать прямое руководство. У вас не может быть этого на IPO или даже при прямом листинге, и я не удивлюсь, если SEC выпустит либо пересмотренное руководство, либо полное ограничение на возможность предоставления перспективных рекомендаций. но посмотрим.
Что касается конфликта интересов, связанного с экономикой, в центре которой инвесторы покупают компании в рамках своего собственного портфеля, я не знаю, будут ли нормативные средства правовой защиты от конфликтов. SEC имеет возможность рассмотреть любой из этих [deals] если они хотят, но тем временем мы наблюдаем, как рынок действительно меняет экономические условия. Вы видите сокращение рекламных акций спонсоров SPAC. Вы видите сокращение гарантийного покрытия или даже отмену гарантийного покрытия. У вас есть несколько SPAC, которые выглядят как венчурные фонды, где на самом деле нет продвижения, а вместо этого взимается плата за успех, если SPAC завершит слияние и преуспеет. Вы также видите, что спонсорский интерес проявляется в течение определенного периода времени, поэтому они закреплены на более долгосрочном горизонте. Рынок многое выясняет сам.
ТК: NVCA уже давно выступает за иммиграцию. Какие у вас есть предложения по этому поводу? Что бы вы хотели изменить или внедрить?
МБ: В предыдущей администрации мы занимали очень агрессивную позицию в отношении Правила международного предпринимательства и даже [successfully] подал в суд на администрацию Трампа, чтобы заставить их обеспечить соблюдение или, по крайней мере, развернуть правило, которое позволяет предпринимателю приехать в США, если у них есть минимальное количество долларов финансирования для создания здесь своего бизнеса.
Послушайте, мы на конкурентном рынке. Если вы посмотрите на венчурный капитал 15 или 20 лет назад, 85% вложенных долларов ушли компаниям в Соединенных Штатах, и многие из них пошли компаниям, основанным предпринимателями-иммигрантами. Сегодня это число составляет чуть более 50%. [including because] основатели, которые приезжают сюда, получают образование, возвращаются домой и основывают компанию.
Мы хотим, чтобы учредители открывали здесь свои компании и развивали свои компании здесь, чтобы создавать рабочие места и распространять богатство. Правило международного предпринимателя стало временным переходом к тому, что в конечном итоге называется Startup Visa, официальным визовым статусом, который позволил бы предпринимателям приехать и дать им уверенность в том, что они могут остаться в Соединенных Штатах, основать компанию и построить ее. Это то, над чем мы работаем в течение долгого времени, и мы надеемся, что конгрессмен Зои Лофгрен из 19-го округа Калифорнии в ближайшее время вновь внесет в рассмотрение этот законопроект о визах, чтобы мы могли включить его как часть лучшего плана восстановления. , потому что нам нужны предприниматели-иммигранты, которые приезжают сюда, открывают компании и трудоустраивают более широкие слои населения США.
Если вы думаете о технологиях, которые мы использовали для преодоления COVID, то это был Zoom, это была Moderna, даже Pfizer, история которой насчитывает 100 лет. Все трое были основаны предпринимателями-иммигрантами, которые приехали в Соединенные Штаты, чтобы начать свой бизнес.
ТК: Вы вызвались выполнять эту роль? Есть ли игра в горячую картошку, которая происходит среди совета директоров NVCA каждый год?
МБ: [Laughs.] Это не просто острая картошка. [NVCA president and CEO] Бобби Франклин и уходящий председатель обсуждают, кто, по их мнению, будет хорош, основываясь на участии в заседаниях совета директоров, и насколько кто-то вовлечен в дела NVCA в Вашингтоне, и кто может быть хорошим защитником отрасли и предпринимательской экосистемы.
Я думаю, что сейчас отличное время для этой работы; интеллектуально это будет очень интересно, и это очень важно для индустрии [because] это большие политические инициативы, и мы являемся очень важной частью решения, и это должно быть хорошо известно и хорошо понято администрацией и Конгрессом. Это наша миссия.