Этот гостевой пост был написан Дэвид Тетен, Венчурный Партнер, HOF Capital. Вы можете следовать за ним в teten.com а также @dteten, Это часть продолжающейся серии по ВК, основанной на доходах, которая будет посвящена:
Появляется новая волна инвесторов, основанных на доходах, которые используют креативные инвестиционные структуры с некоторыми преимуществами традиционного венчурного капитала, но с некоторыми преимуществами защиты долга.
Я являюсь традиционным венчурным капиталом в течение 8 лет, и я исследую новые бизнес-модели венчурного капитала. Как я узнал об этой модели, я был впечатлен тем, как эти венчурные капиталисты достигают главной цели социального воздействия … даже не пытаясь.
Многие сообщают, что они видят более разнообразный круг претендентов, чем традиционные венчурные венчурные капиталисты, хотя практически никто не уделяет особого внимания женщинам или недостаточно представленным учредителям. Кроме того, их портфели выглядят гораздо более разнообразными, чем отраслевые нормы ВК.
Для контекста, инвестирование на основе доходов («RBI») является новой формой финансирования венчурного капитала, отличной от предпочтительной структуры капитала, используемой большинством венчурных капиталов. RBI обычно требует, чтобы учредители выплачивали своим инвесторам фиксированный процент от дохода до тех пор, пока они не закончат предоставлять инвестору фиксированный доход на капитал, о котором они заранее договариваются. Для получения дополнительной информации см. «Инвестиции, основанные на доходах: новый вариант для основателей, которые заботятся о контроле«.
Я связался со всеми венчурными инвесторами RBI, которых я мог определить, и узнал:
- Джон Борчерс, соучредитель и управляющий партнер Декатлон Капитал, сообщает, что «37% наших портфельных компаний будут рассматриваться как« влиятельные »компании. Это включает в себя компании, которые будут соответствовать большинству институциональных определений для инвестиций (женщины, меньшинства и ветераны, владеющие / управляют бизнесом, включая LMI («Низкий или умеренный доход») и CRA («Закон о реинвестировании сообщества»). Хотя мы делаем много работы в этих областях благодаря привлекательным возможностям, мы не являемся инвестором воздействия, и квалификация воздействия не является критерием, который мы используем при оценке или финансировании компаний. На органической основе 13% наших портфельных компаний принадлежат женщинам или управляйте бизнесом, в то время как 19% компаний, с которыми мы работаем, принадлежат меньшинствам или управляют ими. Когда вы смотрите на состав всей команды основателей или руководителей, число компаний, в которых женщина или меньшинство находится в управлении, растет еще больше и к северу от 50%. »
- Indie.VC отчеты«… 50% финансируемых нами команд возглавляются женщинами-основателями, а почти 20% – чернокожими».
- Легче Капитал отчеты что они финансируют компании в 30 штатах, в том числе хорошо зарекомендовавшие себя центры запуска и менее развитые экосистемы.
- По словам Дерека Мануге, генерального директора CorlЗа последние 12 месяцев 500+ компаний обратились в Corl за финансированием. Из тех, кто получил капитал, «30% возглавляли женщины, а 40% – руководители некавказского или смешанного этнического происхождения».
- Feenix Partners сообщает, что «35% наших портфельных компаний имеют либо генерального директора, либо владельца (не кавказского) или владельца».
- Мишель Романов, соучредитель и генеральный директор Clearbanc, говорит что «Мы профинансировали в восемь раз больше женщин, чем в среднем по отрасли венчурного капитала – возможно, потому, что мы не проводим собрания, что является удивительным достижением, и это не потому, что мы используем другой источник или что-то еще. Это было только потому, что мы смотрели на данные ». (Обратите внимание, что у Clearbanc есть несколько иная бизнес-модель, чем у венерических компаний RBI, которые я перечислю здесь.)
- Основатели First Capital это единственный RBI VC, который я определил с особым акцентом на недостаточно представленных учредителей. Ким Фолсом, соучредитель, сообщает, что по состоянию на август 2019 года портфель Founders First составлял 80% женщин и 55% цветных женщин; 70% цветных людей; 20% военных ветеранов; и 71% расположены в районах с низким / средним уровнем дохода. 85% их компаний имеют годовой доход менее 1 млн долларов. Я также могу исключительно объявить, что, по словам Ким Фолсом, «Основатели First Capital Partner (F1stcp) только что получили кредитную линию в размере 100 миллионов долларов США от крупного институционального инвестора. Это позволяет F1stcp быть крупнейшей платформой для инвесторов, ориентированной на доходы, чтобы восполнить дефицит средств для малых предприятий, ориентированных на обслуживание, во главе с недостаточно представленными и недостаточно представленными учредителями ».
В отличие от согласно По данным PitchBook, с начала 2016 года компании с женщинами-учредителями получили только 4,4% сделок венчурного капитала. Эти компании получили только около 2% всего вложенного капитала. И это несмотря на то, что данные говорят о том, что на самом деле вам лучше инвестировать в женщин,
Пол Грэм href = "http://www.paulgraham.com/bias.html"> отмечает, что «многие подозревают, что фирмы венчурного капитала предвзяты по отношению к женщинам-основателям. Это было бы легко обнаружить: среди своих портфельных компаний стартапы с женщинами-учредителями превосходят тех, у кого нет?
Пару месяцев назад одна венчурная фирма (почти наверняка) случайно опубликовала исследование, демонстрирующее предвзятость этого типа. Первый тур Столица обнаружил, что среди его портфельных компаний, стартапы с женщинами-основателями опередили без 63% ».
Почему инвесторы RBI непропорционально инвестируют в женщин и недостаточно представленных учредителей, и наоборот: почему эти учредители обращаются к инвесторам RBI?
Я бы сказал, что не то, чтобы RBI был настолько беспристрастным и привлекательным; Дело в том, что традиционный венчурный капитал имеет структурные предубеждения против некоторых женщин и недопредставленных основателей.
Бостон Консалтинг Групп а также MassChallengeглобальная сеть акселераторов, базирующаяся в США, в партнерстве с целью выяснить, почему «стартапы, принадлежащие женщинам, – лучший выбор». В ходе анализа и интервью BCG определила три основные причины, по которым женщины-учредители с меньшей вероятностью будут получать средства от венчурных капиталистов.
В исследовании использовался многомерный регрессионный анализ для контроля уровня образования и качества подачи, чтобы сделать вывод, что пол является статистически значимым фактором. Я утверждаю, что эти 3 причины гораздо менее применимы для инвесторов RBI, чем для обычных венчурных капиталов.
- Меньше нужно верить в прорывные технологии. Из исследования: «Больше, чем мужчины, женщины-основатели и их презентации подвержены трудностям и препятствиям. Например, все больше женщин сообщают о том, что им во время презентаций предлагается подтвердить, что они понимают базовые технические знания. И часто инвесторы просто предполагают, что женщины-основатели не обладают такими знаниями ». Однако компании, ориентирующиеся на раннюю прибыльность, с меньшей вероятностью требуют от инвестора веры в сложные, трудно предсказуемые новые технологии, которые трудно трудолюбие. Вместо этого компания может представить себя на основе достоверного финансового прогноза.
- Реалистичные прогнозы. «Основатели мужского пола более склонны делать смелые прогнозы и допущения в своих статьях», – отмечает BCG, – «женщины, в отличие от них, как правило, более консервативны в своих прогнозах и могут просто просить меньше, чем мужчины». Однако, чтобы повысить РБИ, женщина-основатель, не должна обещать оценку в 1 миллиард долларов в течение 5 лет. Аренда подиума соучредитель и генеральный директор Дженнифер Хайман сказал в недавнем интервью с CNBC Джулией Бурстин: «Мне не давали разрешение или привилегию терять миллиард каждый квартал… Мне пришлось довести свою компанию до прибыльности…»
- Концентрация в потребительских / фирменных продуктах стартапов. BCG сообщает, что «многие инвесторы-мужчины мало знакомы с продуктами и услугами, которые основанные женщинами предприятия продают другим женщинам», особенно в таких категориях, как уход за детьми или красота. Тем не менее, инвесторы RBI сообщают, что они видят много предложений для электронной коммерции и потребительских товаров, предназначенных для матерей. Меган Кросс Бриден, Соучредитель Amplifyher Venturesотмечает: «Личная привязанность клиента не должна быть фактором в инвестировании; ранние инвесторы в Snapchat и Facebook не были целевой демонстрацией Gen Z. Скорее, я бы предположил, что одним из объяснений того, что женщины получают новые формы финансирования, является преобладание компаний, возглавляемых женщинами, в области потребительских товаров / брендовых товаров, что системно является более ощутимым и ориентированным на доходы. Таким образом, есть больший доход, чтобы делиться – в отличие от типичного венчурного бизнеса, который требует авансом капитала перед кривой роста J ».
Традиционные венчурные венчурные капиталисты ищут модели с высоким уровнем риска и высокой выгодностью. Основатели таких компаний по своей природе берут на себя финансовый риск, репутационный риск и карьерный риск.
Пол Грэм, соучредитель Y Combinator, сказал«Немногие успешные основатели росли отчаянно бедными». Рики Йен, основатель сериала, соглашается с тем,: «Построить и поддержать компанию, которая« предназначена для быстрого роста », особенно трудно, если вы выросли в отчаянной бедности».
Большинство основателей парадигматических домашних хитов VC были привилегированными: мужчины, разнохвостые, хорошо образованные, из богатых семей и т. Д. Подумайте, Билл Гейтс и Марк Цукерберг ,
Эта привилегия позволяет им очень рисковать. Среднестатистический человек, беспокоящийся о студенческих займах и возможности трудоустройства на длительный срок, довольно рационально с меньшей вероятностью пойдет на огромный риск создания компании. Гораздо безопаснее просто устроиться на работу.
Инвесторы, которые вернулись разнообразные команды может победить гораздо более высокая доходность чем отраслевая норма. Надеемся, что и инвесторы RBI, и основатели, которых они поддерживают, получат выгоду от этой схемы.
Для дальнейшего чтения
Обратите внимание, что ни один из юристов, которых я цитировал, или я не оказываю юридическую консультацию в этой статье, и вы не должны полагаться на нашего адвоката в этом документе для принятия собственных решений. Я не юрист. Спасибо экспертам за их вдумчивые отзывы.