Для всех тех трейдеров из поколения миллениалов, которые были детьми 20 лет назад и относительно новички на рынке, недавняя волатильность должна послужить уроком. Когда люди говорят, что «на этот раз все по-другому», это обычно явный признак того, что на самом деле это не так.
Рост акций мемов, таких как GameStop (GME), шквал первичных публичных размещений и слияний компаний по приобретению специального назначения, а также ошеломляющий рост Tesla (TSLA) и биткойн (XBT) являются не чем иным, как очередным случаем разгула рыночных спекуляций.
Инвесторы покупают компании со значительными проблемами и игнорируют слабые фундаментальные показатели. GameStop – не единственный доступный “мем”. Сеть кинотеатров AMC (AMC), магазин одежды выражать (EXPR) и производитель наушников Косс (КОСС) взлетели.
И все разговоры о «камнях» и криптовалютах на Reddit и в видеороликах TikTok на самом деле не сильно отличаются от людей, болтающих о том, как высоко они думают. Qualcomm (QCOM) и Cisco (CSCO) собирались пойти в конце 1990-х на форумах Raging Bull и Yahoo Finance.
Существует множество других отголосков технического безумия конца 1990-х годов.
Инвесторы слишком много веселились, как в 1999 году?
Слияния с пустым чеком SPAC, возможно, не были популярны более двадцати лет назад. Но в то время была еще одна горячая финансовая тенденция, которая также была признаком рыночной пены – компании выделяли свои онлайн-подразделения или создавали для них так называемые отслеживающие акции.
Барнс и Ноубл, например, пытаются бороться с конкуренцией со стороны все еще относительно нового Amazon (AMZN), выделила свое подразделение Barnesandnoble.com в отдельную компанию в 1999 году. В конечном итоге она была возвращена в материнскую компанию.
Отслеживание акций было еще более нелепым, чем выделение доткомов.
С отслеживаемым запасом компания будет продавать акции бизнес-единицы, которая просто отслеживает эффективность подразделения. Но инвесторы, владеющие акциями, не имели права голоса по вопросам компании, как инвесторы в других публичных компаниях.
Дисней (DIS) раньше имел фонд отслеживания Go.com для своих онлайн-операций. У NBC также есть запасы интернет-трекинга. NBCi был запущен в 1999 году – когда GE (GE) принадлежит NBC. Comcast (CMCSA) теперь родитель NBC.
Владелец CNN AT&T (Т) в начале 2000-х у нее был запас для отслеживания своего нового (на тот момент) беспроводного устройства. Так же поступил и Sprint (теперь принадлежащий T-Mobile (TMUS)) для своего подразделения беспроводной связи PCS.
Ни одного из этих запасов для отслеживания больше не существует.
IPO и пузырь SPAC и опасения по поводу высокой оценки стоимости
Было также много убыточных компаний, которые спешили выйти на биржу, несмотря на то, что у них мало доходов, не говоря уже о прибыли.
Эффектный обвал акций Pets.com после IPO в феврале 2000 года – незадолго до пика Nasdaq – по-прежнему является примером ужасного избытка на рынке.
Хорошая новость для инвесторов сегодня заключается в том, что многие крупные единороги, которые выходят на биржу через IPO, SPAC или напрямую размещают свои акции на биржах, не являются Pets.com 2.0. Airbnb, Palantir, DoorDash и многие другие недавно представленные акции являются лидерами отрасли.
Тем не менее, оценки многих из этих акций заведомо безумны, учитывая, что многие из компаний по-прежнему нерентабельны, даже несмотря на то, что их доходы значительны и быстро растут.
Цены на акции ведущих технологических компаний, даже на акции FAANG, Microsoft (MSFT) и Tesla которые в настоящее время доминируют в S&P 500, также могут быть неоправданно высокими.
Согласно данным FactSet, S&P 500 в настоящее время торгуется с более чем 21-кратной оценкой прибыли за следующие 12 месяцев. Это выше среднего показателя за пять лет (чуть меньше 18) и среднего за 10 лет (почти 16).
Он также приближается к пиковому уровню марта 2000 года, когда прогнозируемый доход в 24 раза больше. Другими словами, рынок оценивает совершенство.
Это проблематично. Если (или когда) самые бурные акции наконец начнут сокращаться, распродажа может продлиться долго, и ущерб может быть серьезным.
В конце концов, когда Nasdaq впервые превысил уровень 5000 в марте 2000 года, он сделал это после того, как несколько месяцев назад преодолел уровни 3000 и 4000. Это была мания. Но как только пузырь доткомов лопнул, Nasdaq снова не поднялся выше 5000 до марта … 2015 года.
Таким образом, прошлогодний краткосрочный откат медвежьего рынка после начала вспышки Covid-19 в марте может быть лишь небольшой частью того, что ждет технологические и импульсивные акции.
