Инвесторы начинают беспокоиться о том, что экономика может слишком сильно нагреться, и что инфляция принесет нежелательный возврат.
Хотя доходность 10-летних казначейских облигаций по-прежнему остается низкой, инвесторы обеспокоены масштабом скачка.
В этот раз год назад доходность составляла около 1%, а в марте она упала до чуть выше 0,3% вскоре после того, как Федеральная резервная система снизила процентные ставки на экстренном заседании в начале кризиса Covid-19.
Это напоминает инвесторам о том, что стало известно как истерика спада в 2013 году, когда доходность облигаций резко выросла после того, как Федеральная резервная система объявила о планах откатить – или свернуть – на покупку облигаций. Повторение этого сценария может привести к дальнейшему откату акций, в частности, акций Big Tech FAANG, лидирующих на Nasdaq, поскольку они больше всего выиграли от низких процентных ставок.
«Изменение ставок было настолько быстрым, и именно это застало рынок врасплох», – сказал Дэвид Норрис, глава отдела кредитования США в TwentyFour Asset Management.
Инфляция может не быть проблемой несколько лет
«Похоже, Пауэлл советует инвесторам не беспокоиться», – сказал Норрис. «Его больше беспокоит уровень безработицы и сокращение рабочих мест из-за пандемии».
Инфляция, как правило, представляет собой более серьезную проблему, когда люди имеют больше денег в своих чеках и готовы платить более высокие цены за товары и услуги. Недавнее повышение цен на сырьевые товары, такие как нефть, может оказаться недостаточным для того, чтобы вызвать опасения по поводу инфляции, если компании не захотят перекладывать растущие затраты на потребителей в виде более высоких цен.
ФРС также не дала никаких указаний на то, что она готова снять педаль газа и сократить стимулы, но ФРС, скорее всего, допустит рост инфляции, если она будет сопровождаться восстановлением экономики.
«Инфляция – признак восстановления экономики. Это не обязательно плохо», – сказал Брайан Уолш-младший, финансовый советник Walsh & Nicholson Financial Group. «Инвесторы просто хотят услышать от Пауэлла, что все будет хорошо и что ФРС поддержит рост с помощью дополнительных стимулов и ликвидности».
Уолш считает, что инфляция – это, скорее, проблема 2022 года и дальше, а не то, о чем следует сейчас особо беспокоиться. А согласно собственным прогнозам ФРС, повышение процентных ставок не ожидается до конца 2023 или начала 2024 года.
«Массовой инфляции не будет, пока не произойдет восстановление», – сказал Уолш.
Много денег на обочине, чтобы ралли продолжалось
Если ФРС промахнется с инфляцией, ей, возможно, придется изменить курс и быстро поднять процентные ставки. Но даже это может не сильно повредить экономике, утверждают некоторые. Это потому, что в результате пандемии многие потребители сокращают расходы и скупают наличные.
Согласно последним правительственным данным, норма сбережений в январе составила 20,5%, что значительно выше средних исторических показателей.
«Есть много сухого порошка, готового к использованию в этой экономике и на рынке», – сказал Райнд из GraniteShares.
И, как указывает Норрис из TwentyFour Asset Management, есть и другие обнадеживающие признаки, свидетельствующие о том, что инфляция сейчас не представляет такой большой угрозы. Доллар США, который имеет тенденцию к ослаблению во время инфляции, в этом году на самом деле вырос более чем на 1% по сравнению с корзиной других ключевых мировых валют.
«В конечном итоге инфляция может стать проблемой», – сказал Норрис. «Но вся динамика, на которую смотрит ФРС, показывает, что в данный момент инфляция не является превалирующей. Рынок опережает себя. В данный момент ФРС держит инфляцию под контролем».