«Если демократы получат контроль над Сенатом, в краткосрочной перспективе, скорее всего, будут реализованы более агрессивные стимулы, что приведет к более быстрому оживлению экономики», – написал во вторник в записке для клиентов Дэвид Келли, главный глобальный стратег JPMorgan Funds. .
После очень спокойной ночи демократов в Грузии некоторые экономисты уже прогнозируют более низкий уровень безработицы и более высокий ВВП в этом и следующем году. Это отличные новости для Мэйн-стрит.
Однако приход к власти демократов в Сенате также создает определенные риски для Уолл-стрит.
Инвесторы, которые в 2021 г. оказались в тупике, внезапно обеспокоены риском повышения налогов и репрессий против Big Tech, суперзвезды фондового рынка. Акции технологических компаний и рынок в целом могут пострадать, если более быстрое восстановление экономики позволит Федеральной резервной системе поднять процентные ставки до минимума раньше, чем ожидалось.
А перспектива того, что дядя Сэм потратит еще больше, вредит ценам на облигации, в результате чего ставка 10-летнего казначейства впервые в марте превысила 1%. Это могло быть только началом, предполагающим, что акции могут наконец столкнуться с конкуренцией со стороны скучных облигаций.
«Влияние на акции, вероятно, будет в целом негативным», – сказал Дэвид Пейдж, руководитель отдела макроисследований AXA Investment Managers.
ВВП сильнее при демократах
История поддерживает идею о том, что Мэйн-стрит может выиграть больше, чем Уолл-стрит, от выборов в Сенат Джорджии.
Согласно CFRA Research, из всех политических сценариев реальная экономика показала самые сильные результаты с 1948 года, когда демократы контролировали Белый дом и Конгресс. Под руководством демократов ВВП за этот период рос быстрыми темпами на 4,3% в год – единственный сценарий, при котором рост затмевался на 4%.
Несмотря на то, что многие полагают, что республиканцы лучше подходят для экономики (низкие налоги, меньше регулирования), ВВП вырос на более скромные 2,7%, когда республиканцы получили единый контроль над правительством, согласно CFRA.
Фондовый рынок преуспел, когда демократы контролируют Вашингтон, но не так хорошо, как когда правят республиканцы или когда наступает тупик. По данным CFRA, с 1933 года индекс S&P 500 в среднем составлял 9,8%, когда демократы имели единый контроль, по сравнению с 13,6%, когда был президент-демократ и раскол в Конгрессе.
Важно помнить, что демократы вряд ли имеют в Конгрессе подавляющее большинство. Они потеряли места в Палате представителей, и Сенат может быть разделен в соотношении 50/50, когда избранный вице-президент Камала Харрис выйдет из тупика.
Это означает, что у демократов не будет достаточно голосов, чтобы резко поднять налоги, ввести в действие Новый зеленый курс или принять другие радикальные меры, которые потрясли бы Уолл-стрит, – если они не избавятся от правил Сената о пиратстве, идея, которая в последнее время набрала обороты. месяцев, но умеренный демократ Джо Манчин выступает против.
«Самая вопиющая или дорогостоящая политика не будет принята», – написал в среду в записке для клиентов Тобиас Левкович, главный аналитик Citigroup по акциям США.
Один большой вопросительный знак заключается в том, попытаются ли демократы поднять ставку корпоративного налога на 21%, особенно в разгар шаткого восстановления экономики.
Избранный президент Джо Байден предложил поднять ставку корпоративного налога до 28%. Однако аналитики считают, что ставка вырастет до 25% с большей вероятностью. Это будет плохо для акций, но вряд ли станет кошмаром.
Дополнительная помощь может быть в пути
Более ясно то, что если демократы вернут себе сенат, они будут готовы предоставить больше помощи экономике, которая вполне может в ней нуждаться.
Goldman Sachs ожидает, что с демократами, возглавляющими Сенат, Конгресс примет еще 600 миллиардов долларов стимулирования “в ближайшем будущем”.
Другие на Уолл-стрит планируют еще большую помощь. Jefferies заявила в среду, что в ближайшие несколько месяцев предполагается еще один стимул на сумму 1 триллион долларов – пакет, который повысит рост ВВП примерно на два процентных пункта в течение следующих двух лет.
Этот пакет помощи будет включать увеличение суммы стимулирующих чеков на 600 долларов до 2 000 долларов, продление расширенных пособий по безработице до конца июня и около полтриллиона долларов государственной и местной помощи, по словам Джеффриса.
«Рынок труда заживет быстрее», – написала в записке для клиентов Анета Марковска, главный финансовый экономист Jefferies.
Уровень безработицы может упасть ниже 5% к концу этого года и достигнуть 4% к середине 2022 года, сказал Джеффрис.
Старт ФРС в 2023 году?
Если демократы контролируют Сенат, они могут даже протолкнуть давно ускользающий пакет инфраструктуры для ремонта дорог, мостов и аэропортов стоимостью в триллионы долларов.
Тем не менее, инвесторов уже беспокоит ситуация, когда цены на акции подстегиваются.
Тем не менее Джеффрис сказал, что с демократами, контролирующими Сенат, инфляция и экономика могут быть достаточно сильными, чтобы ФРС «взлетела» в начале 2023 года – на целый год раньше прогнозов.
Рынок облигаций уже реагирует. Jefferies ожидает, что 10-летняя ставка казначейства может почти достичь 2% к концу 2021 г., что представляет собой самый резкий рост за 12 месяцев с 2013 по 2014 год.
«Истерика сужения – теперь реальный риск», – сказала Марковска.
Более высокие ставки будут сигнализировать о более здоровой экономике. Но они также заставят инвесторов дважды подумать, прежде чем делать ставку на дорогие акции, которые больше не будут выглядеть как данк.