Вы можете создать венчурный фонд, если вы небогаты; вот как

В течение многих лет – даже десятилетий – не возникало никаких сомнений в том, сможете ли вы стать венчурным капиталистом, если вам некомфортно в финансовом и. Вы не могли. Люди и учреждения, инвестирующие в венчурные фонды, хотят знать, что у управляющих фондами есть своя «шкура в игре», поэтому они давно уже требовали крупный чек из собственного на инвестора, прежде чем прыгать на борт. Подумайте, от 2% до 3% от общих активов фонда, что часто составляет миллионы долларов.

Фактически, пять лет назад я писал, что реальное препятствие для того, чтобы стать венчурным капиталистом, связано не столько с полом, сколько с финансовым неравенством. Тогда я сосредоточился на женщинах, которым платят меньше (особенно темнокожим и латиноамериканским женщинам) и которые обладают меньшим богатством, но то же самое верно и для людей с меньшим достатком.

Представьте, что один или два партнера, пытающиеся собрать дебютный фонд в 50 млн. $, должны выделить 1,5 млн. $. Они будут собирать управленческие сборы с этого фонда в размере 50 млн. $ – стандартным является 2% годовых в течение инвестиционного периода фонда – но они должны использовать этот 1 миллион долларов в год для выплаты заработной платы всем, наряду с арендной платой, аудитом, судебными издержками и т. Д. – административные расходы офиса. Это не оставляет много, поэтому помогает с чего начать.

К счастью, все меняется: появляется все больше возможностей для начинающих венчурных капиталистов, которые не могут выписать крупный чек. Ни один из этих подходов не может гарантировать успех в привлечении средств, но это пути, которые другие венчурные капиталисты эффективно использовали в прошлом, когда начинали.

1.) Найдите инвесторов, то есть партнеров с ограниченной ответственностью, которые готовы взять менее 3%, а может быть, даже менее 1% от общего размера целевого фонда. Скорее всего, вы найдете меньше инвесторов по мере того, как это «обязательство» сократится. Но например Джоанна Рупп, которая управляет портфелем прямых инвестиций в размере 1,1 миллиарда долларов для фонда Чикагского университета, предполагает, что и она, и другие менеджеры, которых она знает, готовы проявлять гибкость в зависимости от «конкретной ситуации врача общей практики».



Как говорит Рупп: «Я думаю, что существуют отраслевые« нормы », но мы не требовали [general partner] приверженность молодых врачей общей практики, когда мы почувствовали, что у них нет финансовых средств ».

Боб Стэндиш, основатель компании по управлению фондами Standish Management, разделяет это мнение, говоря, что меньшее обязательство партнера в обмен на особую экономику инвестора также довольно распространено. «Вы можете увидеть снижение платы за управление для LP за помощь им, или уменьшение керри, или и то, и другое, и это делалось годами».

2.) Узнайте больше о так называемых компенсационных выплатах за управление, которые инвесторы в венчурные фонды часто считают разумными. «Это не редкость, – говорит Майкл Ким. Cendana Capital, фирмы, которая имеет доли в десятках фондов посевной стадии, поскольку они также предлагают налоговые льготы (хотя IRS говорило об их отмене).

Как работают тезисы? Допустим, ваше «обязательство» составило 1 миллион долларов за 10 лет (стандартный срок существования фонда). Вместо того, чтобы пытаться получить 1 миллион долларов, которого у вас, предположительно, нет, вы можете компенсировать до 80% этой суммы, вместо этого вложив 200 000 долларов, но со временем уменьшив свои управленческие сборы на ту же сумму, так что это смывка и вы » Re по-прежнему получает кредит на весь 1 миллион долларов. Вы в основном конвертируете комиссионный доход в предполагаемые инвестиции.

3.) Используйте существующие портфельные компании в качестве залога. По крайней мере, у Кима было два менеджера, чьи бренды получили высокую оценку, и основали фонд не с «обязательством», а, скорее, путем внесения долей в стартапы, которые они финансировали как бизнес-ангелы.

В обоих случаях это было выгодно для Кима, который говорит, что компании быстро повысились. Для управляющих фондами это означало, что им не нужно было вкладывать больше собственных денег в фонды.

4.) По возможности заключите сделку с более состоятельными друзьями. Когда Ким запустил свой фонд для инвестиций в венчурных менеджеров, проработав несколько лет в качестве венчурного инвестора, он собрал 1 миллион долларов в виде оборотного капитала от шести друзей, чтобы начать работу. Деньги дали Ким, у которой в то время была ипотека и маленькие дети, достаточно взлетно-посадочной полосы на два года. Очевидно, что ваши друзья должны быть готовы сыграть на вас, но подсластители, безусловно, тоже помогают. В случае с Кимом он давал своим друзьям процент от экономики Сенданы на неограниченный срок.

5.) Получите ссуду в банке. Рупп сказала, что ей было бы неудобно, если бы обязательства терапевта финансировались за счет банковского кредита по нескольким причинам, в том числе из-за того, что нет гарантии, что управляющий фондом будет зарабатывать деньги на своем фонде, заем добавляет риск к риску, и поскольку он должен Менеджеру нужна ликвидность, связанная с этим займом, он или она может продать хорошо работающую позицию слишком рано.

Тем не менее, ссуды не редкость, говорит Рейнард. Он говорит, что банки, имеющие отношения с венчурным капиталом, такие как банк Кремниевой долины и First Republic, обычно с радостью предоставляют управляющему фондом кредитную линию, чтобы помочь ему или ей сделать вызовы капитала, хотя он говорит, что это зависит от того, кто еще участвует в фонде . «Пока это разнообразная группа LP», банки могут спокойно продвигаться вперед в обмен на завоевание бизнеса нового фонда, – предполагает он.

6.) Рассмотрим достоинства так называемой фронтальной загрузки. Это техника, с помощью которой «иногда может быть комфортно больше писать пластинки», – говорит Ким. Так же начинал инвестор Крис Сакка, ныне миллиардер, когда он впервые обратился к управлению фондами. Как это работает? Допустим, управляющий фондом получает плату за управление в размере 2,5% в течение 10-летнего срока существования фонда. За это десятилетие это составляет 25% фонда. Как правило, плата за управление со временем снижается до 2% и даже немного ниже, поскольку вы, как правило, больше не управляете им активно, а, скорее, управляете ставками, сделанными в первые несколько лет.

Некоторые начинающие менеджеры смешивают комиссию за управление – говорят, что она составляет 20% на протяжении всего срока существования фонда – и платят себе более высокий процент – скажем, 5% за каждый из первых трех лет – до тех пор, пока к концу срока существования фонда менеджер не перестанет получать управление. плата за это вообще.

Без керри это может означать отсутствие дохода, если вы еще не видите прибыли от своих инвестиций. Но предположительно – особенно с учетом темпов роста в последние годы – вы, генеральный партнер, собрали еще один фонд к тому времени, когда это произойдет, так что ресурсы, поступающие из этого второго фонда.

Это всего лишь несколько способов начать работу. Есть и другие пути, по которым можно идти, – отмечает Ло Тони. компании Plexo Capital, которая, как и Cendana Capital, имеет доли во многих венчурных фондах. Одно из них – это структурирование для использования самостоятельной IRA для финансирования этого «обязательства» GP. Другой вариант – продать часть управляющей компании или продать больший процент будущей прибыли и использовать эти доходы, хотя венчурные капиталисты Чарльз Хадсон из Precursor Ventures и Ева Хо из Fika Ventures избегали этого пути и предложили, чтобы менеджеры-новички сделали это. то же самое, если они могут.

В любом случае, предполагает Тони, бывший партнер венчурного подразделения , GV, важно знать свои варианты, но помните также, что то, с чего вы начинаете, может в конечном итоге оказаться неуместным.

На этой неделе Тони написал по электронной почте: «Я не видел никаких данных о начале карьеры венчурного инвестора, которые указывали бы на успех в будущем».