Акции Яндекса выросли до рекордного уровня после того, как технологический гигант объявил о достижении предварительного соглашения по Сделка на 5,5 млрд долларов за Тинькофф, Ведущий интернет-банк России.
Аналитики и инвесторы крайне оптимистичны в отношении потенциального поглощения, заявляя, что оно сделает Яндекс ведущим игроком в сфере финансовых технологий в РФ и объединит две самые инновационные и талантливые корпоративные команды в стране. Бизнес-магазин VC.ru сказал это могло быть «сделкой десятилетия».
Акции Яндекса, зарегистрированного на Nasdaq, со штаб-квартирой в Нидерландах, подорожали более чем на 14% на московских торгах в среду, где компания имеет вторичный листинг, после чего несколько снизились. Это дополняет 11% -ный скачок, зафиксированный во вторник вечером после того, как обе стороны подтвердили, что сделка обсуждается, в результате чего цена акций «Яндекса» превысила 5300 рублей (69 долларов) – это самый высокий показатель за всю историю и почти в три раза больше, чем год назад.
Официально обе стороны заявили, что они достигли «принципиального соглашения» о сделке на сумму 5,5 млрд долларов наличными и акциями для банка, в результате которой технологический гигант поглотит «100%» акций Тинькофф. Сделка подлежит комплексной проверке, голосованию акционеров и согласованию условий.
Беспроигрышный
«Яндекс немедленно станет фирмой номер один на российском финтех-рынке – рынке с большим потенциалом», – сказал о сделке Виктор Дима, старший аналитик Атона.
«Слияние с частным, быстрорастущим, ориентированным на клиентов и продвинутым цифровыми технологиями банком открывает широкие возможности для роста Яндекса», – сказала Анна Куприянова, старший аналитик Газпромбанка.
«Предлагаемое приобретение является беспроигрышным для обеих компаний», – сказал Михаил Терентьев, руководитель аналитического отдела Sova Capital, в аналитической записке. «Оценка Тинькофф выглядит разумной, и поглощение должно создать широкие возможности для синергии», – добавил он, подчеркнув, что сделка должна с самого начала увеличить прибыль и прибыльность «Яндекса».
Хотя рыночная капитализация Яндекса более чем в четыре раза превышает капитализацию Тинькофф, банк более прибылен, сообщая о значительно более высокой прибыли на акцию в последние годы. В прошлом году Яндекс сообщил о прибыли около 180 млн. долларов, в то время как Тинькофф занял первое место. свыше 500 млн. долларов.
Аналитики считают, что финтех был явным недостающим звеном в портфеле Яндекса. После того, как стратегическое партнерство с государственным Сбербанком в 2018 году оказалось неудачным после того, как Яндекс отклонил предложение банка о покупке контрольного пакета акций компании, они начали длительный и сложный разрыв. завершено этим летом – во время которого Яндекс был заблокирован от запуска новых финтех-инициатив.
В последние месяцы руководство Яндекса говорило о возможности произвести фурор в российской индустрии финансовых услуг и к концу июня накопило на балансе 3 миллиарда долларов наличными, которые, как ожидали аналитики, будут использованы для запуска своего рода финтех. инициатива.
Бывший партнер Сбербанка, тем временем, завершил связь с Mail.Ru – конкурентом Яндекса в области почтовых технологий – предприятию, которому, по мнению аналитиков, скорее всего, придется активизироваться, чтобы составить конкуренцию новой технологической и финансовой империи Яндекс-Тинькофф.
Покупка Тинькофф – ведущего российского онлайн-кредитора со значительными инвестициями в технологии – «предлагает Яндексу возможность резко занять выгодное положение на российском рынке финансовых технологий, сделав его экосистему сопоставимой с экосистемой Сбербанка», – сказал аналитик ВТБ Капитал Михаил Шлемов.
«У Яндекса было три варианта создания своего подразделения в сфере финансовых технологий – создать сервис с нуля, найти партнера или купить кого-нибудь еще», – рассказала российскому изданию The Bell старший аналитик Альфа-банка Анна Курбатова. «С партнером есть риски, и создание с нуля полноценного финтех-подразделения, способного конкурировать со Сбербанком, займет гораздо больше года. Так что покупка кого-то была наиболее вероятным вариантом с самого начала ».
Аналитики считают, что поглощение имеет смысл не только с точки зрения того, чтобы Яндекс получил готовый выход в финтех-пространство. Они также указывают на схожие корпоративные установки – глубокое предпринимательское мышление, продукты, основанные на данных и технологиях, и быстрые планы расширения – наряду со многими областями, в которых существующие продукты компаний будут дополнять друг друга.
Например, Тинькофф может извлечь выгоду из огромного количества данных о клиентах, которые контролирует Яндекс, а также сможет лучше ориентироваться на новых клиентов и предоставлять более точные кредитные рейтинги и банковские продукты, – предположил Терентьев. Тем временем Яндекс привнесет лидирующие на рынке финансовые знания и получит контроль над ключевой инфраструктурой платежей и транзакций, что будет полезно для его розничных направлений бизнеса, таких как такси, каршеринг, доставка еды и электронная коммерция.
Сильная прибыльность Тинькофф и генерирование денежных средств также могут дать Яндексу значительный и надежный источник дохода, который можно будет вложить в его более дорогие и начальные инициативы, такие как создание беспилотных автомобилей.
Проблемы впереди
Однако приобретение сопряжено с рисками.
Аналитики отмечают, что полноценные банки – это исключительно сложные и строго регулируемые структуры, и интеграция Тинькофф в Яндекс, у которого мало ноу-хау в сфере финансовых услуг, будет сложной задачей.
«Яндекс будет сильно зависеть от команды менеджеров Тинькофф, по крайней мере, на ранних этапах интеграции, поскольку у нее нет соответствующего опыта», – сказал Владимир Беспалов из ВТБ Капитал.
«Кроме того, его подверженность рискам, присущим банкам, значительно возрастет».
Около 70% активов в РФ сектор финансовых услуг контролируются государственными банками. Вхождение Яндекса в этот сектор таким значительным образом откроет новые линии регулирующего и политического контроля в отношении компании, которой только в прошлом году пришлось создать полностью новую одобренную Кремлем структура корпоративного управления с контролем смены владельцев, интеллектуальной собственности и личных данных, чтобы предотвратить карательные законодательные кампании против компании.
Терентьев из «Сова Капитал» также обеспокоен потенциальной «конгломеризацией» разросшейся империи компании.
«Яндекс – это уже Google, Uber и Amazon России … добавление ссудного портфеля в размере 320 миллиардов рублей выводит корпоративную сложность Яндекса на новый уровень и ставит совершенно новые задачи ». К ним относятся не только жесткие банковские правила, но и такие проблемы, как взыскание долгов – общеизвестно жестокая промышленность в РФ – «это вряд ли совместимо с имиджем удобной интернет-компании».
В то время как приобретение также может принести значительные денежные средства для других направлений деятельности Яндекса, Беспалов добавляет: «Сделка потребует значительного распределения капитала и ресурсов… что не является основной специализацией Яндекса. Это могло бы оказаться неоптимальным, если бы в результате возникли другие потенциально более привлекательные возможности столкнуться с нехваткой инвестиций ».
Банки также являются бизнесом с цикличностью – обычно они движутся в соответствии с более широкими экономическими тенденциями – а это означает, что состояние Яндекса будет более тесно связано с такими факторами, как цена на нефть, уровень заработной платы и безработица. В период высокой экономической неопределенности, а также специализации Тинькофф и сильной подверженности необеспеченному кредитному портфелю это может стать дополнительным препятствием для Яндекса, в зависимости от того, как экономика оправится от эпидемии COVID-19.
Тиньков на выход?
Аналитики считают, что для Олега Тинькова, основателя и председателя правления Тинькофф, разбирающегося в СМИ, который контролирует большинство акций, принимающих решения, многомиллиардная продажа может иметь другие преимущества.
США в настоящее время Ищу его экстрадиция по обвинению в налоговом мошенничестве, утверждая, что он занижал информацию об активах на сумму около 1 миллиарда долларов, связанных с его долей в банке и его первичным публичным размещением (IPO) в 2013 году. Продажа Яндекс предлагает ему потенциальный «выход», сказал Шлемов, потому что это принесет более 1 миллиарда долларов наличными «для обработки претензий Налоговой службы США» и еще 1 миллиард долларов акций Яндекса, если предположить, что сделка состоится по равномерному разделению наличными и акциями.
В настоящее время он проходит лечение от острого лейкоза в Лондоне после внесения залога в размере 20 миллионов фунтов (25,5 млн. долларов), чтобы избежать экстрадиции в США, пока он борется с обвинениями.
Но Тиньков, который впервые публично высказал идею сделки между Яндексом и Тинькофф в прошлом году, сказал в среду утром, что продолжит сотрудничать с банком, если сделка состоится.
«Я еще ничего не продал, сделка обсуждается», – сказал он. написал на своей странице в Instagram. «И это не продажа, а слияние. Я безмерно уважаю Яндекс. Мы две лучшие ИТ-компании в стране, и мы можем добиться большой синергии. Я точно останусь в Тинькофф ».
Механизм сделки еще не обнародован, но предположения о разбивке между наличными и акциями, которые Яндекс может предложить, а также о том, выкупит ли Яндекс все 100%, есть вероятность. первоначально изложенный.
Аналитики «Ренессанс Капитал» заявили, что, учитывая предыдущий опыт корпоративного партнерства «Яндекса», в том числе со Сбербанком, и его предпочтение иметь полный контроль над своими бизнес-направлениями, техническая компания будет всячески стремиться к тому, чтобы полностью поглотить банк.
Но Тинькофф акции торговались чуть выше предложенной Яндексом цены 27,64 доллара в среду – на 7% выше уровня закрытия вторника – это признак того, что Яндекс может оставить на месте слой миноритарных акционеров, получив контрольный пакет, но сохранив банк листинг на фондовом рынке, Шлемов сказал.
Хотя право голоса Тинькова в банке составляет почти 90%, банковский аналитик Renaissance Capital Илан Штермер сказал, что миноритарные акционеры все еще имеют право голоса по сделке, включая возможность поднять цену. Он понимает, что большинство этих мелких акционеров, владеющих так называемыми акциями класса A, которые торгуются на фондовом рынке, в отличие от акций Тинькова класса B, также должны будут согласиться на поглощение.
Возможные сроки также не были уточнены. Аналитики предполагают, что теперь, когда новости стали известны, обе фирмы захотят действовать быстро, учитывая скорость, с которой Яндекс предпринял такой подход после разрыва со Сбербанком, что позволяет предположить, что технологический гигант стремится наверстать упущенное.