Джамф, Apple Компания по управлению устройствами, поданная для публикации сегодня. Jamf, возможно, не является нарицательным, но компания из Миннесоты существует с 2002 года, помогая компаниям управлять своими Apple оборудование.
В первые дни это было Apple компьютеры. Позже он расширился, чтобы также управлять iPhone и iPad. Компания была основана в то время, когда у большинства ИТ-специалистов было мало вариантов управления компьютерами Mac в бизнес-среде.
Jamf изменил это, а также Mac и другие Apple устройства выросли в организации в 2010 году, предложения компании выросли в спросе. Примечательно, что на протяжении многих лет Apple значительно помог Jamf и его конкурентам, создав более сложные инструменты на уровне операционной системы для управления компьютерами Mac и другими Apple устройства внутри организаций.
Согласно заявлению S-1, Джамф привлек примерно 50 млн. $ США раскрытого финансирования, а затем был приобретен Vista Equity Partners в 2017 году на сумму 733,8 млн. $. Сегодня компания начинает значительную часть своего пути к публичной публикации.
Apple управление устройством занимает центральное место
В случае интересного выбора времени, Jamf подает заявку на публикацию менее чем через неделю после Apple купил стартап управления мобильными устройствами Fleetsmith. В это время, Apple указал, что он будет продолжать сотрудничать с Jamf, как и раньше, но с собственным растущим набором внутренних инструментов, которые в какой-то момент могут начать более жестко конкурировать с лидером рынка.
Другие компании в сфере управления Apple устройства помимо Jamf и Fleetsmith включают в себя Addigy и Kandji. Другие более общие предложения в области управления мобильными устройствами (MDM) включают MobileIron и VMware Airwatch и другие.
Vista – это частный инвестиционный магазин, специализирующийся на выкупе SaaS и других корпоративных компаний, их выращивании и последующем выходе на публичные рынки или приобретении их стратегическими покупателями. Примерами могут служить Ping Identity, которую фирма купила в 2016 году, прежде чем обнародовать в прошлом году, и Marketo, которую Vista купила в 2016 году за 1,8 миллиарда долларов и продала Adobe в прошлом году за 4,8 миллиарда долларов, что принесло немалую прибыль.
Внутри машины
Теперь, когда мы знаем, где находится Jamf на рынке, давайте поговорим об этом с чисто финансовой точки зрения.
Jamf – это современная компания по разработке программного обеспечения, что означает, что она продает свои цифровые услуги на регулярной основе. Например, в первом квартале 2020 г. около 83% выручки приходилось на программное обеспечение по подписке. Остальное было сгенерировано сервисами и лицензиями на программное обеспечение.
Теперь, когда мы знаем, что такое компания Jamf, давайте рассмотрим ее рост, прибыльность и генерирование денежных средств. Как только мы поймем эти аспекты его результатов, мы сможем понять, чего это может стоить, и если его IPO, по-видимому, находится на прочной основе.
Начнем с роста. В 2018 году выручка Jamf составила 146,6 млн долларов, а в 2019 году она выросла до 204,0 млн долларов. Это соответствует годовому росту в 39,2%, что является более чем разумным темпом роста для компании, выходящей на рынок. Это не супер быстро, ум, но и не медленно. Совсем недавно компания выросла на 36,9% с 44,1 млн долларов в 1 квартале 2019 года до 60,4 млн долларов в 1 квартале 2020 г.. Это немного медленнее, но не слишком намного медленнее.
Обращаясь к прибыльности, нам нужно начать с валовой прибыли компании. Тогда поговорим о его чистой марже. И, наконец, скорректированная прибыль.
Валовая прибыль помогает нам понять, насколько ценен доход компании. Чем выше валовая прибыль, тем лучше. SaaS-компании, такие как Jamf, обычно имеют валовую прибыль 70% или выше. В собственном случае Jamf сообщил, что валовая прибыль составила 75,1% в 1 квартале 2020 г. и 72,5% в 2019 году. Валовая прибыль Jamf удобно лежит в сфере результатов SaaS, и, возможно, что еще важнее, со временем улучшается.
За кулисами
Когда все его расходы учтены, картина становится менее радужной, а Jamf убыточным. Чистые убытки компании за 2018 и 2019 гг. Были аналогичными, составив 36,3 млн долл. США и 32,6 млн долл. США соответственно. Чистый убыток Jamf немного улучшился в первом квартале, упав с 9,0 млн долларов в 2019 году до 8,3 млн долларов в этом году.
Тем не менее, компания по-прежнему страдает от долга, который обошелся ей почти в 5 млн. $ в 1 квартале 2020 г. и в 21,4 млн. $ за весь 2019 год. Согласно S-1, у Jamf соотношение долга к собственному капиталу составляет примерно 0,8, что составляет может быть немного выше, чем ваша средняя публичная SaaS-компания, и почти наверняка является функцией выкупа компании частной инвестиционной фирмой.
Но скорректированные показатели прибыли компании лишают долговые издержки, и в соответствии с сильно замаскированным скорректированным доходом до показателя процента, налогов, износа и амортизации (EBITDA) история Jamf – это только одна из примеров повышения прибыльности. С 6,6 млн. Долл. США в 2018 году до 20,8 млн. Долл. США в 2019 году и с 4,3 млн. Долл. США в 1 квартале 2019 года до 5,6 млн. Долл. США в 1 квартале 2020 г.. Скорректированная маржа операционной прибыли до 10% к 2019 году.
Будет интересно посмотреть, как COVID повлияет на маржу компании, а финансовые показатели за этот период все еще оставлены пустыми в этой первоначальной версии S-1. Рынок предприятия в целом был достаточно устойчивым к недавнему экономическому шоку, и управление устройствами может фактически превзойти ожидания, учитывая растущий толчок к удаленной работе.
Завершение картины
Что-то примечательное в Jamf состоит в том, что у него есть положительное генерирование денежных средств, даже если в 1-м квартале он имеет тенденцию потреблять деньги, которые компенсируются в других кварталах. В 2019 году компания объявила об операционном потоке денежных средств в размере 11,2 млн долларов. Это хороший результат, и он лучше, чем прирост прибыли от операционной деятельности в размере 9,4 млн долларов в 2018 году. (Денежные потоки инвестиций компании часто оказываются отрицательными из-за приобретения Jamf других компаний, таких как ZuluDesk и Digita.)
С Jamf у нас есть SaaS-компания, которая достаточно хорошо развивается, имеет солидные, улучшающие маржу, не ужасающие убытки, растущую скорректированную прибыль и то, что похоже на разумную перспективу движения денежных средств. Но у Jamf мало денег – всего 22,7 млн. $ и их эквиваленты на конец первого квартала 2020 г. – несколько месяцев назад. В то время фирма также имела долги в размере 201,6 млн. Долларов.
Учитывая стоимость компании, эта цифра долга не страшна. Но тонкий денежный баланс компании делает ее хорошим кандидатом на IPO; публичная публикация принесет компании большие перемены, предоставив ей большую оперативную свободу, а также, возможно, шанс снизить долговую нагрузку. Действительно, Jamf отмечает, что он намерен использовать часть своего IPO для «погашения непогашенных заимствований по нашему срочному кредиту…». Погашение долга при IPO является обычным явлением при выкупе частного капитала.
Ну и что?
Марш Jamf на публичные рынки добавляет свое имя в растущий список компаний. Рынок уже готовится принять Lemonade и Accolade на этой неделе, и ходят слухи о большем количестве SaaS-компаний, ожидающих публикации.
Есть разумный шанс, что в то время как COVID-19 продолжает работать в Соединенных Штатах, общественные рынки в конечном итоге теряют некоторую динамику. Но это не мешает таким компаниям, как Джамф, бросать кубики и рисковать.