Почему модель постденежной оценки не является точным индикатором стоимости
в нормальных условиях, чем выше оценка стартапа, тем лучше для всех заинтересованных сторон. Высокие оценки указывают на успех и потенциал бизнеса; они привлекают новых клиентов и новые таланты; они создают репутацию.
И если оценка компании продолжает расти, от этого выиграют все.
Таким образом, учредители и инвесторы всегда были заинтересованы в том, чтобы верить в оптимистичные оценки истинной стоимости компании.
Постденежные оценки были завышены из-за рыночных ожиданий в 2021 году, но они также были завышены из-за лежащей в основе механики самой модели оценки.
Чтобы справиться с надвигающимися проблемами нормализующегося рынка, основатели должны понимать влияние обоих рычагов.
Чудесный 2021 год
Новые инвесторы в бизнес всегда будут стремиться максимально ограничить свой риск.
Для основателей, сотрудников и венчурных капиталистов 2021 год должен был показаться годом чуда. Первоначальная осторожность, охватившая сердца в начале пандемии COVID-19, исчезла, оценки росли, и финансирование снова текло свободно.
Объем венчурных инвестиций почти удвоился до 643 млрд. долл. в 2021 году по сравнению с 335 миллиардами долларов год назад. В прошлом году также появилось 586 новых единорогов по сравнению со 167 в 2020 году и 1033 IPO в США по сравнению с 471 годом ранее.
Однако, как показал нам переход с 2020 на 2021 год, все может быстро измениться.
В 2022 году цены на акции и рыночная капитализация публичных технологических компаний резко снизятся из-за роста процентных ставок, геополитических событий и нормализации технологических условий. На нормализующемся рынке, подобном этому, когда-то завышенные оценки могут стать большой проблемой, особенно для основателей, сотрудников и первых инвесторов.
Почему стартапы по определению переоценены
Чтобы понять, почему завышенные оценки являются проблемой, нам нужно сначала взглянуть на один из основных механизмов в действии.
В отличие от публичных компаний, стоимость которых постоянно растет и падает, оценка стартапа обычно меняется только после закрытия нового раунда финансирования. Расчет новой стоимости стартапа довольно прост:
Новая оценка = (цена акций в последнем раунде) x (общее количество акций компании)
Это известно как модель постденежной оценки и обычно принимается в качестве отраслевого стандарта.