Виталий Калугин: Стратегический финансовый цугцванг

Как известно, “трилемму Манделла” на долгосроке никому успешно опровергнуть не удалось.
А именно. Иметь нельзя одновременно:
– фиксированный курс;
– независимую денежно-кредитную политику;
– свободу движения капитала
Только 2 из трех.
Что имеем. Невероятное укрепление рубля, от которого срываются в финансовую ямуЕщё металлурги и куча других промышленных производств. Логичное следствие – настойчивые призывы установить фиксированный курс доллара в районе 70. который худо-бедно устраивает всех.
Продавят ли? Вероятно, да. Даю на это около 70-75% вероятности. Не удастся тут ЦБ пройти по краю, особенно если курс дожмут до 45р/$ и ниже.
Но я 100% уверен, что ДКП (право управлять ставкой и денежным предложением) – это священная корова, которую мы никогда не отдадим.
То есть мы просто будем вынуждены отпустить капитальные ограничения. А именно: отдать нерезидентам всё заблокированное до последнего доллара; разрешить выводить валюту (и распустить Правкомиссию) и прочие свободы.
На всех трех стульях усидеть не сможем. Потому что, в противном случае, все будут понимать, что рано или поздно – рванет. Скорее рано, чем поздно. А когда знаешь, что рванет, но не знаешь – когда и где, то никто и никуда не станет инвестировать.
Но отпустить капитал – политически невозможно.
Цугцванг.