Давайте немного базовых знаний. Фьючерс – это инструмент срочного рынка, дерриватив, то есть производная, привязанная к какому-то активу. Долларовый фьючерс, таким образом, привязан к курсу рубль/доллар. У фьючерсов есть спецификация. И они – срочные. Сюрприз, да?))) Квартальные. И истекают обычно в предпоследний четверг последнего месяца квартала. Почему именно тогда – это отдельная тема, но самое главное, в спецификации этих инструментов четко указано, что в момент истечения их цена равно в какой-то момент базовому активу. Иными словами, в конце пути цена на фьючерс становится равна курсу на спот-рынке (то есть на реальном).
В чем нюанс. Чтобы купить фьючерс. вам не нужна вся сумма. Всего лишь – обеспечение. То есть доля от суммы. Конкретно для долларового – примерно 10%. То есть чтобы купить фьючерс на доллар, вам нужно не 57000р. А в 10 раз меньше. Казалось бы – вот они, бесплатные деньги, но рынок не дурак. И ценник на фьючерс торгуется ВЫШЕ ценника на доллар примерно как раз на ставку, близкую. обычно, к ключевой ставке ЦБ. Иными словами, вы получаете свободные деньги от замены спота на фьючерс по ставке ЦБ.
Так было годами, но этот год, кхм, неординарный. Нет, в прошлом возникали такие ситуации, когда разница между спотом и фьючерсом сильно колебалась, но это было очень редко. И недолго, на несколько часов, на сутки, от силы. Потому что приходили злые люди – арбитражеры и начинали играть внутрь спреда. Они продавали фьючерс и покупали доллар на споте, прекрасно понимая, что в конце истории они сойдутся, дав гарантированно (!) более высокую доходность.
А теперь посмотрим на графики. После 13 мая, с которых начинается график, эта вакханалия стала постоянной. Синий график – курс доллара. Бордовый – доходность стратегии спот/фьючерс. Графики вплоть до прошлой пятницы. Там, где доходность выше – это истекающий через 3 дня июньский контракт. А там. где доходность в районе 30% – начинающийся расторговываться сентябрьский. Как мы видим, замена безналичного доллара на фьючерс стоит запредельные 30% годовых. Поэтому я пока попросил не делать этого. Это намного дороже комиссий у Тинькова.
Теперь порассуждаем – почему так? Мне кажется это очевидным. Повышенные продажи долларов на споте, и повышенный спрос на фьючерсы. Все пытаются продать доллары и заменить их фьючерсами. Нет, не потому, что начитались моих постов на ФБ))) Потому что считают владение реальной валютой токсичным и готовы страшно переплачивать за замену на фьючерсы, которые невозможно заблокировать со стороны. Когда я говорю – “страшно переплачивать” это не преувеличение. Ставка, если смотреть на график, выросла в район 50-60% годовых примерно 20 мая и стояла там до 25 мая. Куда смотрели арбитражеры – неясно. А может, активно входили в позицию. Потому что ставка “схлопнулась” буквально за день. Вернувшись на 15%. Доходность стратегии арбитражера – от 16% до 18% за неполную неделю.
И что мы видим опять? Доходность ближнего фьючерса, который истекает в четверг, опять в районе 60%. 35 копеек на доллар за 3 дня – без риска. А вот доходность дальнего, сентябрьского фьючерса – на исторических для него отметках 30% годовых. Примерно 8,4% за 97 дней. 4,75 рубля на доллар гарантированных. Если уметь управлять позицией.
И правильно подойти к налоговым последствиям. Потому что надо еще вычесть налоги.
Для чего вам пришлось читать так много унылых букв? А посмотрите на график. В прошлый раз, 25-27 мая доходность стратегии резко упала при резком ослаблении рубля с 57 на 67. Видите? Я готов предполагать, что мы накануне похожего серьезного отскока доллара. Примерно тех же масштабов. В район 67. Может, не сейчас, может чуть позже, но внутрь спреда должны, по идее, заходить спекулянты – арбитражеры. За дармовой доходностью. И можно быть уверенными, что они ее все равно высидят. Так говорит спецификация на фьючерс.
Я думаю, что мы вернемся на уровни 10-11% за неделю – другую. И там я снова начну рассуждать о замене счета в долларах на фьючерс. А пока – терпение. Ждем. чем кончится этот невероятный перекос рынка.