Криптовалюта меняет инвестиционный ландшафт даже для самых дисциплинированных венчурных капиталистов – TechCrunch

Долгожданная повторная коррекция оценки частных технологических стартапов и ожиданий по сбору средств отмечены звездочкой размером с web3.

В то время как многие фонды возвращаются к более консервативному выписыванию чеков, уделяя особое внимание прибыльности и основам бизнеса, криптовалюты остаются в центре внимания, привлекая специализированные фонды на миллиарды долларов и условия инвестирования, которые больше напоминают нам 2021 год, чем 2022 год.

Итак, это ажиотаж, обещание инноваций в криптовалюте или и то, и другое понемногу? Венчурные исты и основатели на всех этапах сбора средств рассказали о текущих инвестиционных стратегиях, когда дело доходит до инвестирования в эту когорту стартапов. Контрастные стратегии сводятся к техническим различиям в таблицах капитализации, культуре сообществ, на которой построены многие компании в этой сфере, и, конечно же, страху некриптовалютного мира упустить выгоду.

Токены и будущее будущего капитала

Как объяснил TechCrunch Крис Матта, президент 3iQ Digital Assets, таблицы капитализации Web3 обычно относятся к четырем различным категориям. Первая — это традиционная таблица капитализации, которая похожа на традиционные технологические компании и следует классической бизнес-модели, которая более «доступна и понятна инвесторам», но не включает модель токенов.

Вторая представляет собой гибридную таблицу капитализации, в которой есть основной список традиционных держателей акций, а также некоторые инвесторы, которые заключили соглашение о конвертации токенов, которое предоставит им токены после запуска токена, привязанного к компании. «Эти бизнес-модели ориентированы на токен, но используют капитал в качестве переходной структуры», — сказал Матта.



Третье — это структура, основанная на токенах, которая имеет «таблицу минимальной капитализации», состоящую из основателей стартапов, которая является чистым заполнителем на пути к полностью токенизированной структуре, то есть основному средству привлечения капитала, сказал Матта. «Эти конструкции были популярны в 2017-2018 гг. [Initial Coin Offering] дней и стали менее распространенными сегодня».

Наконец, децентрализованные автономные организации (DAO), появившиеся за последние 12 месяцев, как правило, не имеют централизованного субъекта, но имеют типичные права и структуры управления, которые были бы у традиционной компании, не связанной с web3.

Существует также простое соглашение для будущих токенов (SAFT), по которому инвесторы не владеют акциями компании, но видят ценность в ее токене и в конечном итоге получат нативную монету компании, сказал Ида Гао, генеральный партнер Shima Capital. В качестве альтернативы существуют простые соглашения о будущем капитале (SAFE), в которых компания предоставляет инвестору права на будущий капитал без указания цены за акцию во время первоначальных инвестиций.

Приток денежного внимания

«Дни длинные, но годы в криптографии короткие», — сказал TechCrunch Стэн Мирошник, партнер и соучредитель 10T Holdings. «Когда мы основали фонд (более трех лет назад), исходили из того, что на самом деле не было никого, кто мог бы выписать чек на 50 млн. долл. в пространство блокчейна».

За последние 12 месяцев произошло сочетание традиционных инвесторов, ориентированных на рост, и инвесторов, ориентированных на криптографию, которые все глубже проникают в пространство. Кроме того, есть сильные существующие управляющие венчурными активами с более специализированными стратегиями криптовалюты, такие как Andreessen Horowitz (a16z), Lightspeed Venture Partners, Bain Capital и Sequoia Capital, и это лишь некоторые из них.

Тем не менее, в криптографии все ускоряется. Согласно данным, собранным PitchBook, в прошлом году в мир криптовалют было вложено около 32 млрд. долл. капитала, а в этом году на сегодняшний день было инвестировано 11,35 млрд. долл..

Гао сказал TechCrunch, что существует четкая разница между традиционным инвестированием в акционерный капитал и инвестированием капитала в веб3 и криптокомпании с точки зрения владения. «При традиционном инвестировании в акции вы хотите, чтобы инвестор серии А или посевная стадия владел 20–30% акций компании», — сказал он. «Но иметь от 20 до 30% владения токеном или сетью очень плохо и не одобряется сообществом. А web3 — это все о сообществе».