Во многих отношениях сейчас самое лучшее время для того, чтобы стать венчурным капиталистом. Почти все в отрасли загребают деньги либо через долгожданные выходы, либо потому, что увеличение притока капитала в отрасль означало больше денег на комиссию за управление – а иногда и то, и другое.
Тем не менее, все большее число инвесторов на ранних стадиях начинают опасаться темпов заключения сделок. Дело не только в том, что намного сложнее выписывать чеки на то, что в данный момент кажется разумным клипом, или что большинство венчурных капиталистов считают, что они могут больше не позволять быть чувствительным к цене. Многим учредителям, с которыми они работают, вручают последующие чеки, прежде чем они решат, как лучше всего использовать свой последний раунд финансирования.
Примите во внимание, что с 2016 по 2019 год в среднем 35 сделок в месяц включали раунды на сумму 100 миллионов долларов и более, согласно данным компании CB Insights. В этом году мы видим почти в четыре раза больше этого числа каждый месяц. Созревающим компаниям пена вряд ли достанется. Согласно данным CB Insights, средняя оценка по US Series A во втором квартале составила 42 миллиона долларов, что отчасти было вызвано перекрестными инвесторами, такими как Tiger Global, который заключил 1,26 сделки. за рабочий день во втором квартале. (Андреессен Горовиц не отставал.)
Это вызывает недоумение, в том числе для давнего инвестора Джеффа Клавьера, основателя венчурной фирмы Uncork Capital. Как и многие его коллеги, Клавье извлекает выгоду из быстрорастущего рынка. Среди портфельных компаний Uncork, например, LaunchDarkly, компания, которая помогает разработчикам программного обеспечения избегать ошибок. Семилетняя компания объявила о финансировании серии D в размере 200 миллионов долларов в прошлом месяце при оценке в 3 миллиарда долларов. Это в три раза больше, чем было присвоено в начале прошлого года.
«Это потрясающая компания, поэтому я очень рад за них», – говорит Клавье.
В то же время он добавляет: «Эти деньги нужно использовать очень разумно».
Это не так просто на этом рынке, где учредители переполнены интересом и, в некоторых случаях, обсуждают условия контракта после первого Zoom с инвестором. («Самая абсурдная вещь, которую мы слышали, – это фонды, которые принимают решения после 30-минутного разговора с основателем», – говорит ТХ Чжоу, соучредитель расположенной в Лос-Анджелесе фирмы посевных стадий Fika Ventures, которая сама только утроила сумму. активов, которыми он управляет.)
Больше денег может означать для компании гораздо более долгий путь к существованию. Но, как многие инвесторы на собственном горьком опыте убедились, это также может отвлекать внимание, а также скрывать фундаментальные проблемы, связанные с бизнесом, пока не станет слишком поздно их решать.
Получение большего количества денег также часто идет рука об руку с более высокой оценкой, а высокая оценка имеет свои положительные и отрицательные стороны. С другой стороны, конечно, большие цифры могут привлечь больше внимания к компании со стороны прессы, клиентов и потенциальных новых сотрудников. В то же время «Чем больше денег вы собираете, тем выше оценка, они догонят вас в следующем раунде, потому что вам нужно очистить этот водяной знак», – говорит Рената Кинтини из венчурной фирмы Renegade Partners, которая специализируется на в основном на компаниях серии B.
Опять же, на сегодняшнем рынке попытка замедлить рост не всегда возможна. Квинтини говорит, что некоторые основатели, с которыми говорила ее фирма, говорили: «Я больше не собираюсь поднимать деньги, потому что я не могу работать быстрее; Я не могу развернуть больше, чем моя модель уже поддерживает ». Для других она продолжает:« Вы должны смотреть на то, что происходит вокруг вас, и иногда, если ваши конкуренты поднимаются, и у них будет больший военный сундук. . . а также [they’re] продвигая рынок вперед. . . и, возможно, они могут превзойти вас по найму или могут превзойти вас в определенных областях, где они могут привлечь больше внимания, чем вы. . . » эта следующая проверка, часто с более высокой оценкой, начинает казаться единственным вариантом.
Многие венчурные капиталисты утверждали, что сегодняшняя оценка имеет смысл, потому что компании создают новые рынки, растут быстрее, чем раньше, и имеют больше возможностей для глобального расширения, и, конечно, в некоторых случаях, это правда. Действительно, компании, которые раньше считались дорогими частными инвесторами, например, Airbnb и Doordash, увидели, что их оценки как публично торгуемые компании резко возросли.
Однако верно и то, что для многих других компаний «оценка полностью отделена от [companies’] мультипликаторы », – говорит Клавье, повторяя то, что другие венчурные капиталисты признают в частном порядке.
Может показаться, что инвесторы любят сталкиваться с подобными проблемами. Но, как это было уже много лет, это зависит от того, как долго продлится этот активный рынок.
Клавье говорит, что одна из его собственных компаний, которая «сделала отличную серию A и сделала отличную серию B раньше своего времени, теперь вытесняется серией C, и оценка просто полностью оторвана от их реальной действительности».
Он сказал, что счастлив за одежду, «потому что я не сомневаюсь, что они наверстают упущенное. Но в этом суть: им придется наверстать упущенное ».
Кстати, больше из нашего разговора с Клавье вы можете послушать здесь.