Сервис потоковой передачи музыки Сегодня Spotify заявила, что потратит до 1 миллиарда долларов до 21 апреля 2026 года на выкуп собственных акций. Сумма в долларах составляет чуть менее 2,5% от рыночной капитализации Spotify, при этом стоимость компании сегодня утром составила 41,06 млрд долларов, так как ее акции выросли на 5,1% после новостей о выкупе.
Компания ранее реализовывала аналогичную программу обратного выкупа в 2018 году.
В публичной компании, использующей часть своих денежных средств для выкупа своих акций, нет ничего нового. Многие публичные компании, в том числе Apple, Алфавит и Microsoft, имеют активные программы обратного выкупа акций, и часто можно увидеть, что зрелые или почти зрелые компании тратят часть своего баланса или регулярный процент своего свободного денежного потока на выкуп собственного капитала.
Цель таких усилий – вернуть деньги акционерам. Обратный выкуп, наряду с дивидендами, являются одними из основных способов, которыми компании могут использовать свое богатство для вознаграждения акционеров. Кроме того, покупая собственные акции, компании могут повысить стоимость своих отдельных акций. Ограничивая количество акций в обращении, количество акций компании уменьшается, и, следовательно, стоимость каждой акции теоретически возрастает, поскольку она представляет собой большую долю собственности в корпорации.
Акции Spotify за последние 12 месяцев торговались по 387,44 доллара за штуку, но сейчас они стоят всего 215,84 доллара, включая сегодняшнюю прибыль. С этой точки зрения, то, что Spotify решает вложить немного денег для выкупа собственного капитала, имеет смысл – компания покупает по низкой цене.
Но если вы спросите в последнее время публичной компании, что она намеревается делать со своими избыточными денежными средствами, обратный выкуп обычно не является ответом. Например, TechCrunch спросил генерального директора Root Insurance Алекса Тимма, намеревается ли его компания использовать денежные резервы для покупки собственного капитала после недавнего отчета о доходах за 2 квартал 2021 года. Цена акций Root снизилась в последние месяцы, что, возможно, сделало сейчас привлекательное время для вознаграждения акционеров путем обратного выкупа. Тимм воздержался от этой идеи, заявив вместо этого, что его компания строится на долгосрочную перспективу. Это означает: эти деньги предназначены для роста, а не для прибыли для акционеров.
Но разве Spotify все еще не растущая компания? Это определенно не ценится на вес прибыли. Например, в первой половине 2021 года чистая прибыль Spotify составила всего 3 миллиона евро при выручке в 4,5 миллиарда евро.
Если Spotify по-прежнему является компанией, ориентированной на рост, не следует ли ей сохранять свой капитал для инвестирования в эксклюзивные подкасты и тому подобное – усилия, которые могут дать ей возможность ценообразования в будущем и обеспечить более сильный рост доходов и валовой прибыли с течением времени?
Чтобы ответить на этот вопрос, нам нужно проверить баланс компании. Вот основные цифры по прибыли за второй квартал 2021 года:
- Spotify завершил второй квартал с «3,1 миллиарда евро наличными и их эквивалентами, ограниченными денежными средствами и краткосрочными инвестициями».
- А во втором квартале Spotify генерировал свободный денежный поток в размере 34 миллионов евро. Эта цифра выросла на 7 миллионов евро по сравнению с прошлым годом, несмотря на «более высокие потребности в оборотном капитале, обусловленные платежами отдельных лицензиаров (отложенными с первого квартала), платежами, связанными с подкастами, и более высокой рекламной дебиторской задолженностью».
Проще говоря, несмотря на оплату усилий, которые обычно считаются ключевыми для долгосрочной способности Spotify по увеличению валовой прибыли – и, следовательно, чистой прибыльности – компания по-прежнему тратит деньги. И с огромным банковским счетом, приносящим мало благодаря глобально низким ценам на наличные и эквивалентные активы, Spotify использует часть своих средств для обратного выкупа акций.
Потратив 1 миллиард долларов в течение следующих нескольких лет, Spotify не нанесет существенного вреда своей денежной позиции. В самом деле, он останется невероятно богатым. Однако этот шаг может помочь защитить его оценку и порадовать нетерпеливых инвесторов. Более того, поскольку компания покупает свои акции с твердой скидкой по сравнению с тем, где рынок оценивал их в последнее время, она может заключить что-то вроде сделки, учитывая долгосрочную веру Spotify в ценность собственного бизнеса.
Возможно, лучший вопрос в этой ситуации заключается не в том, является ли Spotify странной компанией из-за того, что она решила отказаться от части своего богатства для акционеров, а в том, почему мы не видим, чтобы другие безубыточные технологические компании с нейтральными денежными потоками и толстыми счетами делали такой же.