Другой инвестор из США – Activant Capital – открывает офис в Европе по мере того, как континент нагревается.

Ранее на этой неделе мы встретились со Стивом Саррачино, основателем компании Activant Capital, занимающейся растущим капиталом, в Гринвиче, штат Коннектикут. В последний раз мы разговаривали с Саррачино в начале апреля прошлого года, когда людей по всему миру заставляли их дома из-за пандемии, и его фирма как раз закрывала свой третий фонд, вложив в него 257 миллионов долларов капитальных обязательств.

Как мы узнали, Activant, которая имеет тенденцию инвестировать в инфраструктуру электронной коммерции и платежные компании, сейчас (согласно заявкам SEC) приближается к закрытию четвертого фонда, на который нацелено 425 миллионов долларов. Он также открыл новый офис в Берлине, который возглавил Макс Майер, бывший инвестор Global Founders Capital.

Мы немного поговорили о растущем интересе Activant к Европе и о том, что лежит в основе этого. Мы также говорили о скорости заключения сделок прямо сейчас и о том, что Саррачино считает одной из самых горячих тенденций года: множеством обращений сторонних продавцов на Amazon. Далее следуют выдержки из этого разговора, слегка отредактированные для увеличения длины.

ТК: Как долго вы инвестируете в Европу?

СШ: Давно. Мы инвестировали в Hybris [an e-commerce company that was acquired by SAP in 2013 for $1.5 billion]. Мы также инвесторы в NewMarket [a six-year-old, Berlin- and Boston-based SaaS company that was founded by serial entrepreneur Stephan Schambach, who also founded Demandware].



Мы все время ходим в Лондон и обратно; это легко с Восточного побережья. Но на континенте другая история. Вам действительно нужно присутствовать на земле.

ТК: Зачем двигаться сейчас?

SS: Там всегда было много технических талантов – я думаю, что в Европе в два раза больше выпускников STEM, чем в . Раньше проблема заключалась в том, что венчурное сообщество было меньше – требуется активное сообщество на ранней стадии, чтобы создать возможности более поздней стадии. В Европе также отсутствовал менеджмент среднего звена. В Лос-Анджелесе, Нью-Йорке или Бостоне вы можете вытащить сильных старших вице-президентов или даже руководителей высшего звена из Facebook и Amazon, но там не было такого же уровня крупных компаний, и сейчас ситуация изменилась. Они все [in Europe] сейчас. Итак, теперь у вас есть технический талант, [sufficient] риск [dollars] и менеджмент.

ТК: Есть ли другие преимущества? Лучше ли оценки в Европе или Tiger Global тоже увеличивает их?

СШ: Для лучших компаний вы не увидите большой разницы в оценке на разных континентах. Но возможности в Европе привлекательны на среднем этапе. Seed и A довольно хорошо освещены, но B, C, D и E – совсем другая игра.

Еще одна удивительная особенность Европы заключается в том, что, хотя вам нужно потратить немного больше на маркетинг, продажи и продукты, потому что вы должны быть многоязычными, вам придется иметь дело с разными налоговыми юрисдикциями, вам придется продавать по-разному в разных странах, В результате европейские стартапы созданы для того, чтобы выходить на мировой рынок гораздо быстрее, чем компании из США. [In the U.S.], у вас есть один гигантский рынок, и вы можете зайти в Великобританию и Канаду, но выходить на мировой рынок – это совсем другое.

TC: Испытывают ли европейские компании, с которыми вы разговариваете, необходимость как можно скорее установить свое присутствие в США, или это тоже изменилось?

СШ: В некоторых регионах, например, где внедрение облачных технологий в Европе отстает от США, вы можете получить гиперрост в Европе. Так что это не требование или предварительное условие для расширения в США. Но, конечно, это входит в план действий для всех, кто работает в сфере высоких технологий.

ТК: Что вы думаете о компаниях, которые в будущем могут стать конкурентами с вашими инвестициями в США?

СШ: Мы осторожно относимся к инвестированию в одну и ту же компанию, но в разных регионах, потому что мы уверены, что они могут конкурировать на глобальном уровне, поэтому мы пытаемся выбрать глобального победителя. Если это микро-география – допустим, это компания, которая продает программное обеспечение для инфраструктуры малого и среднего бизнеса в Германии и не доберется до США, у нас не возникнет проблем с поддержкой. [a similar company in the U.S.], но это то, на что вы должны обратить пристальное внимание, потому что мы в правлении и действуем.

Наши средства достаточно сконцентрированы. В нашем третьем фонде у нас всего шесть активов. С этим новым фондом у нас будет не более 10-12 партнерских отношений. Так что управлять немного проще.

ТК: Как можно инвестировать в рынок, который так быстро развивается? Мы, репортеры, видим много сделок, и сейчас они настолько похожи, что это головокружительно. Для вас должно быть экспоненциально хуже.

СШ: Все быстро и дорого. Tiger и более крупные фирмы изменили рынок. Но на средних этапах все еще есть большие возможности. Наша общая философия заключается в том, что, во-первых, вы хотите найти стартап, который занимается чем-то другим или делает то, чего никто не делал в течение долгого времени. Вы также должны различать функцию и платформу. Может ли этот стартап создать реальную платформу и привлечь разных клиентов? В-третьих, вы должны знать эти сектора намного лучше, чем когда-либо прежде, потому что, по вашему мнению, в наши дни 15 компаний делают то же самое, и чтобы иметь такой уровень убежденности, вы должны встретиться со всеми 15 и Выберите то, что, по вашему мнению, является победителем, исходя из того, куда идет рынок, качества команды и качества продукта, который они могут создать.

В некотором смысле дифференцировать сложнее, и есть несколько способов на это отреагировать. То, как мы реагируем, – это сосредоточиться на наших основных секторах, которые мы хорошо знаем, и отказать многим вещам, которые кажутся действительно удивительными, но мы просто не собираемся набирать обороты достаточно быстро, учитывая скорость рынка.

ТК: Как вы определяете, работает ли стартап над функцией, а не над платформой?

СШ: Это реальная проблема, потому что есть много замечательных компаний, которые могут быстро достичь определенного масштаба – 10, 20, 30, 40 миллионов долларов дохода. Но сделать следующий шаг сложно. Компании с реальными сетевыми эффектами – это означает, что каждый добавленный клиент приносит пользу другим клиентам – [can be] любой двусторонний рынок, [it can be] встроенные платежи, [but there has to be] некоторый другой уровень «добавленной стоимости» помимо продажи простого программного обеспечения.

Также наблюдается рост числа компаний, взимающих транзакционные платежи, а не [a flat subscription rate]. Я думаю, что в ближайшие три года это станет большой тенденцией – переход от SaaS к взиманию платы в соответствии с тем, что волнует клиентов. Когда вы устанавливаете цену так, как покупатель видит свой доход, продукт должен быть очень хорошим и очень дифференцированным.

ТК: Вы уже говорили со мной о финансирующих компаниях, которые помогают малому и среднему бизнесу избежать того, чтобы Amazon. Просто интересно, что вы думаете об этих многочисленных сводках сторонних продавцов на Amazon мы наблюдаем это в США и Европе, а вдруг и в Азии.

СС: О, черт возьми. Таким образом, они в основном находят действительно отличные продукты, покупают их по дешевым, кратным EBITDA, а затем продвигают лучшую рекламу, наглядность и обзоры на Amazon чтобы привлечь больше покупателей за счет увеличения EBITDA. Это блестящая игра, но мне несколько раз отрывали лицо, и один [instance owed to there being] единственная точка отказа, так как Amazon сдвигает вещи, я думаю, что это сопряжено с риском.

Есть несколько действительно интересных активов. Это просто не то, чем мы занимаемся. Я также думаю, что был некоторый удар по Covid, потому что люди были дома и не тратили деньги на путешествия, поэтому вы заметили, что расходы перешли от услуг и впечатлений к товарам и продуктам, и я думаю, что это быстро вернется к опыту. Итак, мы посмотрим, что произойдет после COVID с некоторыми из них, но это будет тот же всеобъемлющий рост, который стимулировал некоторые из основных продуктов. Также возникает вопрос о том, сколько технологий они на самом деле применяют, по сравнению с тем, является ли это коммерческим бизнесом. Это неясно, но, я имею в виду, некоторые из них собрали около полумиллиарда долларов, так что они их получили, они что-то делают правильно.