Чистые технологии: последний бум чистой энергии обернулся крахом. Будет ли на этот раз иначе?

«Я всегда беспокоюсь, что что-то случится, и это высосет ветер из рынка», – сказал Крейг Лоуренс, который руководил инвестициями в энергетику и чистые технологии в Accel Partners Кремниевой долины в период с 2008 по 2010 год.

Финансирование проектов в области чистых технологий переживает огромный бум. По данным BloombergNEF, в 2020 году на энергетический переход было вложено рекордные 501 миллиард долларов. Глобальный инновационный индекс WilderHill New Energy Global Innovation Index, который отслеживает акции 125 глобальных компаний, стремящихся бороться с изменением климата, в начале этого года достиг рекордного уровня.


Но неудачи десятилетней давности все еще кажутся серьезными. Перед Великой рецессией После мирового финансового кризиса инвесторы Кремниевой долины вложили миллиарды долларов в стартапы в области устойчивой энергетики, которые, по их мнению, могут стать такими же крупными, как Google. Затем, когда убытки росли, они бежали, годами заражая сектор. К 2012 году стоимость венчурных сделок в области климатических технологий упала до жалких 1,1 миллиарда долларов.

С тех пор многое изменилось. Стоимость производства возобновляемой энергии резко упала, что сделало ветровую и солнечную энергию конкурентоспособной по сравнению с ископаемым топливом, в то время как инвесторы, правительства и ведущие компании от Amazon (AMZN) к JPMorgan Chase (JPM), вкладывают миллиарды долларов в устойчивые проекты. Лоуренс, оставивший венчурный ради руководящих должностей во время крушения, вернулся с новым фондом в 75 миллионов долларов под названием Energy Transition Ventures.

Но инвестирование в молодые фирмы и новые сложные технологии всегда сопряжено с риском. Вопрос в том, готовы ли на этот раз инвесторы отстаивать свои климатические убеждения и придерживаться курса, даже если ситуация станет жесткой.

«Я считаю, что существуют основы для построения бизнеса, меняющего мир», – сказал Лоуренс. «Это не значит, что все финансируемые сейчас компании будут такими».

От бума к спаду

Это не первый случай, когда устойчивые инвестиции привлекают цунами денег от тех, кто стремится делать добро, собирая при этом чудовищную прибыль. Согласно отчету, опубликованному MIT Energy Initiative, в период с 2006 по 2011 годы венчурные компании, ожидающие значительного роста, вложили более 25 миллиардов долларов в экологически чистые энергетические технологии.

Но вскоре они столкнулись с проблемами. Венчурные капиталисты, которые привыкли получать прибыль примерно через пять лет, имели портфели, полные стартапов, которые с трудом выполнялись, отчасти благодаря реалиям разработки и масштабирования сложных и свежих технологий на устоявшемся энергетическом рынке.

«Венчурные капиталисты относились к энергетической отрасли так, как они относились к технологической, – сказал Лоуренс.

В конечном итоге венчурные капиталисты потеряли более половины вложенных за этот период денег. Затем, в решающий момент для решения климатического кризиса, финансирование прекратилось. Политические разногласия по поводу Solyndra, стартапа в области солнечных технологий, который обанкротился после получения примерно 500 миллионов долларов США в виде кредитных гарантий, не помогли.

«Когда вы сталкиваетесь с этими серьезными неровностями на дороге, становится страшно», – сказал Кармайкл Робертс, член инвестиционного комитета Breakthrough Energy Ventures. «И я думаю, что к нам пришло много людей, и по их собственным причинам, когда все стало действительно сложно, они очень быстро ушли, вместо того, чтобы выяснять, как что-то исправить».

Чистые технологии 2.0

Однако в последние годы опасения начали утихать. Важно отметить, что технологические инновации и огромные инвестиции из Китая привели к снижению стоимости возобновляемых источников энергии, которые становятся все более конкурентоспособными по сравнению с традиционными ископаемыми видами топлива.

«Этот нынешний всплеск связан с экономикой», – сказал Лоуренс.

Инвесторы также шире смотрят на вопросы устойчивости, обращая внимание не только на проекты по солнечной и ветровой энергии, но и на продукты питания, сельское хозяйство и производственные процессы.

Тем временем, правительства становятся более агрессивными. Ранее на этой неделе, перед виртуальным климатическим саммитом 40 мировых лидеров, созванным президентом Джо Байденом, Великобритания заявила, что сократит выбросы на 78% к 2035 году по сравнению с уровнем 1990 года. Байден, который хочет сократить выбросы углерода в США на 52% к году, предложил законодательный пакет на 2 триллиона долларов, который включает миллиарды долларов на проекты чистой энергии.
Потребители требуют устойчивых методов ведения бизнеса, убеждая сотни крупных корпораций взять на себя обязательства по нулевым выбросам. Они тоже увеличивают свои инвестиции. Только в этом месяце JPMorgan Chase (JPM) заявил, что профинансирует или будет способствовать инвестициям в размере 2,5 триллиона долларов в течение 10 лет для поддержки решений, направленных на решение проблемы изменения климата и внесения вклада в устойчивое развитие, в то время как (AAPL) объявила о создании инвестиционного фонда в размере 200 миллионов долларов, предназначенного для удаления выбросов углерода из атмосферы и поддержки устойчивого лесного хозяйства.
Более широкое инвестиционное сообщество также спешит, поскольку клиенты подталкивают управляющих фондами к созданию портфелей, ориентированных на устойчивость, и впечатляющий рост таких компаний, как Tesla (TSLA) вызывает энтузиазм среди обычных инвесторов. По данным Morningstar, в конце прошлого года активы в устойчивых фондах достигли рекордного уровня в 1,65 триллиона долларов, что на 29% больше, чем в предыдущем квартале. BlackRock (BLK), крупнейший в мире управляющий активами, определила в качестве ключевого приоритета и подталкивает компании, которыми он владеет, к раскрытию информации о климате.

Инвесторы «догнали всех сразу в 2020 году», – сказал Ангус МакКроун, главный редактор BloombergNEF. «Это объяснение большого всплеска энтузиазма, который мы наблюдали».

Такая динамика привлекла обратно многих венчурных капиталистов, которые вложили более 11 миллиардов долларов в сделки по климатическим технологиям в 2020 году по сравнению с 2,6 миллиардами долларов в 2015 году, согласно данным PitchBook.

Компания Breakthrough Energy Ventures, созданная Биллом Гейтсом и другими богатыми инвесторами в 2016 году как фонд на 1 миллиард долларов, привлекла еще 1 миллиард долларов после инвестирования в более чем 50 стартапов, которые могут помочь миру приблизиться к нулевым выбросам.

«У нас мало времени на климат, поэтому мы не терпеливы», – сказал Робертс. «Но мы реалисты». Фонды Breakthrough Energy Ventures работают 20 лет вместо 10 лет, типичных для индустрии венчурного капитала.

Где риск

По прогнозам PitchBook, рынок климатических технологий вырастет до более чем 3,6 триллиона долларов в 2025 году. Но это не означает, что все части возрождения чистых технологий защищены от нового отката.

Акции чистых технологий упали с январских максимумов. Для некоторых падение было особенно серьезным. Акции производителя топливных элементов Подключите Мощность (ЗАТЫКАТЬ) упали более чем на 60% с январского пика. В марте компания раскрыла бухгалтерские ошибки, которые повлияли на финансовую отчетность за 2018, 2019 и 2020 годы.

Некоторые инвесторы опасаются, что, учитывая прошлые волнения, один скандал может спровоцировать изъятие средств, как только сектор начнет набирать обороты. Сумма денег, которые сейчас потрачены на приобретение дома, также подпитывает опасения, что часть неизбежно уйдет в недостойные компании.

Одна из областей, вызывающих особую озабоченность, – огромное количество стартапов в области чистых технологий, пользующихся преимуществами специализированных компаний по приобретению, которые становятся все более популярными на Уолл-стрит. Эти фирмы с «пустым чеком» получают финансирование от инвесторов и затем охотятся за объектами поглощения, которые они могут сделать публичными. Согласно данным PitchBook, с 2020 года через SPAC стали публично размещаться 16 компаний, специализирующихся на экологически чистой и устойчивой энергии, по сравнению с четырьмя в 2019 году. Производители электромобилей особенно отдают предпочтение этому пути.
Регулирующие органы все больше обеспокоены тем, что SPAC могут маскировать некорректные методы бухгалтерского учета, в то время как наблюдатели за рынком указывают на резкий рост списков SPAC как на признаки более широкого рыночного безумия, которое неизбежно вспыхнет. Если энтузиазм угаснет, это может привести к падению и легиона экологически чистых энергетических компаний.

«Уровень риска на публичном рынке выше, чем он должен быть, и я опасаюсь, что если некоторые из них потерпят крах и пострадают розничные инвесторы, это испортит всю категорию», – сказал Лоуренс.

А инвестиции в новые технологии всегда сопряжены с риском. В то время как технология улавливания углерода становится все более популярной при поддержке ведущих нефтяных компаний, таких как Шеврон (CVX) а также ExxonMobil (XOM), это все еще коммерчески невыгодно, – отметил Маккроун.

«Вероятно, потребуются государственные субсидии или какая-либо другая государственная помощь для реализации проектов», – сказал он.

Венчурные капиталисты, объясняющие, почему на этот раз все по-другому, делают много положительных моментов. Но это не значит, что чистое инвестирование невосприимчиво к на прихоти рынка и инвесторов – как раз тогда, когда миру действительно нужно решения.
0 Комментарий
Inline Feedbacks
View all comments