Cendana собрала 30 миллионов долларов для венчурных капиталистов, управляющих 15 миллионами долларов или меньше.

Cendana Capital, фонд управления фондами из Сан-Франциско, накопил доли в более чем 100 венчурных фирмах с момента запуска в 2010 году. По большей части, он делал это, сосредоточившись на менеджерах, которые привлекают средства в размере 100 миллионов долларов или меньше капитала. , даже отказавшись от долей в любимых компаниях, таких как Forerunner Ventures и Uncork Capital, поскольку их активы под управлением значительно превысили эту сумму.

Однако по мере того, как рынок изменился, основатель Cendana Майкл Ким начал играть с этой формулой. Например, прошлой весной, когда он заключил новые инвестиционные обязательства на сумму 278 миллионов долларов, он сказал, что планировал инвестировать в менеджеров посевной стадии, которых он всегда поддерживал, но что он планировал направить небольшую сумму капитала на привлечение предпосевных менеджеров. 50 миллионов долларов или меньше, а также инвестировать в несколько международных менеджеров.


Теперь Ким вернулся с совершенно новым фондом, который видит, что он покрывает еще больше возможностей. Названный Nano фонд Cendana, он привлек 30 миллионов долларов капитала от существующих спонсоров Cendana для инвестирования до 12 инвестиционных менеджеров, которые собирают вместе средства в размере 15 миллионов долларов или меньше капитала. Просто сейчас слишком много умных людей делают меньшие ставки на Cendana. нет он предлагает сделать ход. Мы поговорили с Ким о фонде — и об изменении ландшафта в целом — в чате, который был слегка отредактирован по длине.

ТК: Какой тезис стоит за этим нанофондом?

МК: Рынок семян сильно изменился за последние 18–24 месяцев. У вас есть весь этот мир Венчурный капитал, то есть люди, у которых много твердого мнения и точка зрения оператора-инвестора, но которые могут не иметь за собой существенных средств. У вас есть сольные капиталисты, такие как Лачи Грум и Джош Бакли, которые собрали сотни миллионов долларов. У вас также есть подвижные фонды AngelList. Я думаю, что существует более 100 подвижных фондов, и, вероятно, 95% из них [headed by] люди, которые работают в крупных технологических или частных технологических компаниях, и для их друзей это больше удобное средство инвестирования вместе с ними.

ТК: И вы думаете, что им нужно больше капитала, чем там уже есть?

МК: Я думаю, что мы — единственный институциональный LP, который сосредоточен на этом этапе, потому что, как вы знаете, многие фонды фондов, университетских пожертвований и семейных офисов должны выписывать большие чеки, поэтому они не собираются инвестировать немного в крошечный фонд в 10 миллионов долларов.

ТК: Что именно вы ищете?

МК: Цель — найти следующую строчную заглавную. Не все это знают, но первый фонд Криса Сакки составлял 8 миллионов долларов, и он вернулся в 250 раз. Ману Кумар из K9 Ventures — его первый фонд составлял 6,25 миллиона долларов и возвращал 53x. Таким образом, вы можете добиться значительной альфы с этими небольшими средствами.

Раньше мы встречались с менеджерами фондов, и когда они говорили: «Мы собираемся собрать фонд от 10 до 15 миллионов долларов», мы отвечали: «Хорошо, звучит интересно. Давай поговорим, когда ты соберешь второй фонд ». Но мы поняли, что упускаем из виду целый сегмент рынка. Таким образом, Nano был создан, чтобы уловить это.

ТК: Зачем рисовать черту на песке в 15 миллионов долларов?

MK: Во-первых, если вы собираетесь управлять посевным фондом на 100 миллионов долларов, вы должны выписать чеки на 1,5–2 миллиона долларов, и сейчас это суперконкурентное пространство, потому что есть не только другие посевные фонды, но и множество фирм — Founders Fund, Capital, Lightspeed, General Catalyst — очень активны на начальном этапе. Мы сталкиваемся со многими менеджерами, которые хотят оставаться маленькими, потому что, выписывая от 300 000 до 400 000 долларов, они не конкурируют с Sequoia или Forerunner Ventures; они просто переходят в раунд.

ТК: Вы беспокоитесь, что они просто лишатся этих инвестиций позже из-за последующих проверок со стороны более крупных игроков?

МК: Сейчас у нас в Cendana более 100 портфельных фондов, и мы провели некоторый . Мы посмотрели на размер фонда, а затем на средний размер собственности каждого фонда. И оказывается, что существует базовый уровень около 15% фонда, что означает, что если вы фонд в 100 миллионов долларов, средняя доля владения [you have in your startups] составляет около 15%. Если ваш фонд составляет 50 миллионов долларов, средняя доля владения составляет около 7,5%.

Затем мы посмотрели на эффективность наших менеджеров фондов и выяснили, что фонды с капиталом в 50 миллионов долларов — наши более эффективные фонды — владеют большей долей, чем 7,5%. У них больше от 10% до 12%. Теперь, если вы посмотрите на эти крошечные фонды, если ваш фонд составляет 15 миллионов долларов, 15% от этого фонда. [should equate to] 2,2% владения, но мы видим, что эти крошечные фонды на самом деле получают от 4% до 5% собственности. Они бьют выше своего веса из-за того, кто в этом участвует.

TC: Кого вы поддерживали до сих пор?

МК: Первый — Form Capital, фонд Бобби Гудлатта и Джоша Уильямса. Оба рано пришли в ; Бобби возглавлял команду, которая создавала фотографии для Facebook, а позже [entrepreneur-in-residence] в Грейлоке. Джош стал соучредителем Gowalla (приобретен Facebook).

ТК: Насколько большой фонд они собирают и сколько вы им даете?

МК: Они собрали фонд в размере 15 миллионов долларов, и наша стратегия заключается в том, чтобы [account for] 20% от [each of these funds], поэтому мы выписали им чек на 3 миллиона долларов.

Второй управляющий фондом — Джефф Моррис-младший; он управляет фондом под названием Chapter One. Он был старшим специалистом по продуктам в Tinder и активным ангелом, и в прошлом году он собрал фонд в размере 10 миллионов долларов, в который мы выписали чек на 2 миллиона долларов.

ТК: А третий?

МК: Третий менеджер не закрыл фонд, поэтому я не могу раскрыть его имя, но он был одним из первых сотрудников и руководил их группами данных.

Последний является интересным примером, потому что этот человек, вероятно, мог бы пойти и собрать 100 миллионов долларов, но, что касается моего мнения о том, что он не хочет соревноваться со всеми в мире в выписке большого чека, он доволен тем, что выписывает [sub $500,000] проверяет интересные компании, занимающиеся аналитикой данных, искусственным интеллектом и машинным обучением, и все хотят, чтобы он был задействован из-за его опыта и его сети специалистов по обработке данных по всему миру.

ТК: Когда Крис Сакка начал работать, я думаю, это была его постоянная работа. Вам не все равно, сосредоточены ли эти менеджеры исключительно на инвестировании?

MK: Нет. С Nano мы инвестируем в людей, у которых может быть обычная работа, которая не подошла бы нашему основному фонду, но с нашим Nano фондом наши возможности шире. Мы приветствуем всех, кто хочет получить 15 миллионов долларов или меньше, чтобы протянуть руку помощи.

ТК: Ну, для ясности, у вас есть немного критерии. Что это такое?

МК: Независимо от того, в кого мы инвестируем, у них должен быть инвестиционный опыт и послужной список. В конце концов, мы действительно ищем человека, у которого есть какое-то преимущество — будь то опыт в предметной области или сети. Итак, вы могли бы стать замечательным компьютерным ученым в Питтсбурге в Карнеги-Меллон, и если вы сделали некоторые инвестиции [we’d talk with you]. Это может быть кто-то из Stripe, PayPal или Facebook или предприниматель из Атланты.

ТК: Фонд фондов в размере 30 миллионов долларов будет довольно быстро задействован на этом рынке. Планируется ли поднять один раз в год?

МК: У нас невероятная вершина воронки, и, как вы намекаете, нас ждет наводнение. Но мы ходим туда и стараемся со всеми познакомиться.

Мы также ведем переговоры с нашими существующими управляющими фондами о создании нанофонда для [some of] их. Итак, вы знаете, представьте себе одного из наших менеджеров фонда, управляющего фондом в 100 миллионов долларов. Почему бы не создать с ними нанотранспорт на 10 миллионов долларов, на котором они могли бы выписать чек на 250–500 долларов? Они не хотят пополнять свой фонд этими небольшими чеками, но вы могли видеть, как, если бы они создали этот меньшего размера, это могло бы быть очень интересно для них с точки зрения перспективы возврата.

ТК: Значит, вы выпишете им чек на треть этого нанофонда. . .

MK: А их пластинки восполнят все остальное. Я уверен, что они были бы рады это сделать.

0 Комментарий
Inline Feedbacks
View all comments