Самым поразительным в истории об Архегосе является то, что это фирма, о которой мало кто слышал до этих выходных. И все же в эту эпоху легких денег Archegos смог занять столько, что его неудача вызвала волну, достаточно сильную, чтобы прокатиться по Уолл-стрит – и повлиять на повседневные пенсионные счета американцев.
«Это тревожный сигнал. С заемными средствами приходит риск», – сказал Арт Хоган, главный рыночный стратег National Securities Corporation. «Это второй раз, когда мы извлекаем урок о левередже в этом году».
«Мы видели это на короткой стороне, когда GameStop взорвался. Теперь мы видим это на длинной стороне», – сказал Хоган.
Непрозрачные финансовые инструменты
Archegos Capital использовал заемные деньги – по всей видимости, тонну – чтобы делать огромные ставки, которые поддерживали акции СМИ. Этот тип чрезмерного кредитного плеча стал возможным благодаря чрезвычайно низким процентным ставкам Федеральной резервной системы.
Полный масштаб этих ставок до сих пор не был ясен.
Связаться с Archegos для комментариев в понедельник не удалось.
«Каждый раз, когда задействован производный инструмент, вы действительно не знаете, насколько глубоко проникают щупальца», – сказал Джо Салуцци, соруководитель отдела трейдинга в Themis Trading.
Продажа акций, сломавшая спину верблюда
Эта сложная стратегия дала обратный эффект на прошлой неделе.
Компания Archegos столкнулась с требованиями маржи со стороны своих кредиторов с Уолл-стрит. Требование маржи брокером требует, чтобы клиент добавил средства на свой счет, если стоимость актива упадет ниже указанного уровня. Если клиент не может заплатить – а в этом случае Archegos, очевидно, не мог – брокер может вмешаться и сбросить акции от имени клиента.
Goldman Sachs, один из кредиторов Archegos, конфисковал залог и продал акции в пятницу, сообщил CNN Business человек, знакомый с этим вопросом. Эта так называемая принудительная ликвидация спровоцировала кровавую бойню в пятницу, в результате которой акции ViacomCBS и Discovery упали более чем на 25% каждая.
Credit Suisse заявил, что дефолт “крупного хедж-фонда, базирующегося в США”, нанесет серьезный удар по его прибылям. Человек, знакомый с этим вопросом, сказал CNN Business, что Archegos была фирмой, понесшей убытки Credit Suisse.
Nomura заявила, что ее убытки могут составить до 2 миллиардов долларов от «транзакций с американским клиентом».
Основатель хедж-фонда замешан в скандале с инсайдерской торговлей
Этот эпизод демонстрирует замысловатые сети, связывающие фирмы по всей Уолл-стрит, и риски для банков, предоставляющих большие кредитные ресурсы.
«Системный риск, связанный с секретным и взаимосвязанным кредитным плечом, торговлей и производными финансовыми инструментами в астрономических нераскрытых суммах, продолжает проникать в теневую банковскую систему», – говорится в заявлении генерального директора Better Markets Денниса Келлехера.
Хоган сказал, что инвесторы должны помнить о рисках, присущих бизнес-направлениям банков.
«Они следят за кредитоспособностью клиентов, но теперь она всегда идеальна», – сказал он.
Повторение долгосрочного управления капиталом?
«Скорее всего, это не долгосрочный капитал», – сказал Хоган, сославшись на реформы, которые означают, что банки несут меньший риск, чем до кризиса 2008 года. «Я не думаю, что это верхушка айсберга».
«Мы не знаем, как далеко уходят щупальца», – сказал Салуцци. «В начале кризиса Bear Stearns рынок был в порядке, но пока этого не произошло».